主要包括精品游戲和社交電商。其中精品游戲業務實現重要突破，旗艦游戲《Alice's Dream: Merge Island》成績卓著，24 年流水同增超 60%，并接連進入 Sensor Tower中國手游海外收入 TOP30 榜單。同時，精品游戲業務也廣泛利用 AI 技術賦能研發、美術、廣告投放等板塊，顯著實現降本增效，游戲業務有望進入盈利周期。社交電商業務通過深挖客戶需求、豐富產品品類、積極拓展新用戶等方式實現快速發展。圍繞隱私健 康領域 的互聯網社區平臺荷爾健康，已成長為國內頭 部平臺。我們認為創新業務體現出較高的成長性，預計 25-27 年營收為 5.98/7.18/8.6 億元，對應增速為 30%/20%/20%。