? 受益于海外空調能效升級+空調需求增長，全球制冷空調零配件銷量有望穩步提升(預計 25-27年 CAGR約 4%)，疊加變頻滲透率提升，有望帶動全球空調零配件市場規模穩健增長。1）價邏輯：隨著全球空調系統從定頻向變頻能效升級，海外變頻滲透率有望提升(國內為 97+%水平)。2）量邏輯：海外市場需求穩增。①中國地區：23年 3月以舊換新政策刺激下，冰箱/空調等家電產品銷量亮眼，分別同比+141%/+157%(截至 24年 11月)；②北美地區：24Q4最新冷媒標準頒布(更環保的制冷劑要求)，拉動商用制冷系統更換需求；③歐洲地區：極端氣候有望提升空調滲透率。