配套廠：業績整體承壓，存貨、預付款維持高位 板塊 2024Q4-2025Q1 業績顯著承壓。我們選取 7 家系統配套企業作為樣本進行整體分析， 2024 年配 套廠共實現營收 393.27 億元，同比-12.74%， 實現歸母凈利潤 24.28 億元，同比-33.40%。系統配套企業 2025Q1 實現營收 83.58 億元，同比-10.30%，實現歸母凈利潤 4.16億元，同比-54.17%。我們認為由于軍工配套企業在各自產品領域市占率已經達到高位，較為依賴企業配套下游機型的放量節奏，個股較難有市占率提升、國產替代等“α”邏輯，因此在主機廠自身訂單延后的情況下，軍工配套企業短期業績端顯著承壓。