近 2 年來，伴隨著公司業績穩定性增強、同時市場預期逐步趨于一致，我們認為后續估值中樞有希望抬升。近年來波司登主品牌拓展輕薄羽、防曬服等業務品類有成效，有望減輕冬季氣溫波動對銷售業績的短期影響，與此同時我們判斷市場對于公司業績預期的判斷也逐漸趨于一致，2022 年以來公司 PE（TTM）基本在 13~20 倍范圍內，波動區間明顯有收窄。