維持行業“強于大市”投資評級。電力及公用事業行業是支撐社會經濟運行的基礎性行業，行業經營穩健，穩定性和防御性突出。我國電力市場化改革加速推進，根據國家能源局數據，2024 年全國市場化交易電量達到 6.2 萬億千瓦時，全社會用電量占比 63%，市場電價浮動機制帶來業績彈性。我國核電仍處在加快核準和建設的歷史機遇期，2025 年 4 月 27 日國常會核準 10 臺核電機組，近四年每年核準 10 臺及以上核電機組，2030 年核電發電量占比或從 5%提升至 10%。水電作為優勢傳統能源，受益于獨特的商業模式，盈利能力強且分紅比例高。根據國家統計局數據統計，2025 年一季度，我國規上工業水電、核電發電量增速加快。近期我國長期國債收益率維持較低水平，2025 年我國將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，有利于高股息、低估值的紅利資產?；谛袠I估值水平、業績增長預期及發展前景，維持電力及公用事業行業“強于大市”的投資評級。建議從長期投資的視角，持續關注盈利能力穩健的大型水電、核電企業。