? 供給端產品優化，技術突破產品升級、成本規?；?，利潤率仍有提升空間。17-21年，雅迪、愛瑪凈利率均在5%及以下。22年以來行業需求向好背景下，產品結構優化、自主車型占比增加、成本費用端規?；獢偙?，凈利率快速提升。參考空調行業05年以來競爭格局相對穩固后，利潤率步入長期上行通道，我們看好在電動二輪車行業需求向好、消費升級的大趨勢下，產業鏈配套升級、新電池技術應用、產品智能化水平提升等帶動產品及品牌附加值提升，龍頭利潤率還有進一步提升的空間。