產值與市占率穩步提升，毛利率保持同業較優水平。據中爆協，雅化民爆2023 年產值約為 25.78 億元，三年年化增速約達 14.2%；市占率 5.9%，較2020 年的 5.16%升約 0.74pct。此外，公司民爆產品毛利率在同業公司中近年也通常保持在較高水平，2024年上半年，公司民爆生產業務毛利率35.6%，較 2023 年上升約 3.7pct。我們認為，隨著“十四五”民爆行業規劃逐步推進，行業落后產能或將逐步淘汰，大型企業集中度或進一步提升，雅化作為龍頭企業的市場份額有望持續擴張，毛利率水平或也將隨著行業壟斷性質的增強而得以回暖。