業績報告，總營收 13676 億日元，2024 年 4 月至 2024 年 12 月總營收約合 90.36 億美元（1 美元=151.353 日元），同比增長 16.6%。前三季度收入增長主要得益于 Enhertu（通用名：trastuzumab deruxtecan，HER2 ADC）等全球支柱產品的快速增長。按2024 自然年，第一三共全年營收為 17690 億日元，合約 118.7 億美元（同比增長19.5%）；2024 年歸母凈利潤為 2457 億日元，合約 16.2 億美元（同比增長 32.0%）。 ? 截至目前，第一三共圍繞 7 款 ADC 藥物開展密集的臨床布局：①圍繞 DXd ADC 技術平臺開發的 5 款 ADC 藥物已和兩家大型跨國藥企（MNC）達成 BD 合作，分別和阿斯利康達成德曲妥珠單抗（HER2 ADC）、Datopotamab deruxtecan（TROP2 ADC）的合作；以及與默沙東達成合作，共同開發 HER3-DXd（HER3 ADC）、ifinatamab deruxtecan（I-DXd，B7-H3 ADC）、raludotatug deruxtecan（R-DXd，CDH6 ADC），為此，第一三共有權向默沙東收取 40 億美元的首付款以及高達 220 億美元的里程碑付款。 作為全球 ADC（抗體偶聯藥物）領軍藥企，第一三共在 XDC 藥物（廣泛的偶聯藥物）領域取得的全球性商業化成功的歷程具備重大參考價值。國內優秀創新藥企業也紛紛在這一領域展開布局和取得進展，是否有機會復制第一三共的商業化和出海授權成功？未來投資如何尋找映射？本報告旨在梳理第一三共 ADC 靶點布局思路和臨床探索路徑，尋找國內對標企業，指導 A 股創新藥投資。