在出海加持下本輪周期ROE中樞有望抬升?？ㄌ乇死崭逺OE的主要原因在于高分紅降低凈資產，工程機械品類單一（以土方/礦機為主）、高權益杠桿；相比較而言，國內主機廠的工程機械品類更多樣，且持續進行產能和品類的擴張，且國內市場起到周期性主導作用，業績波動性也更大，因而拖累ROE。從第一輪到第三輪周期，企業從裝載機、混凝土機械拓展挖機、起重機、礦機、高機等不同業務，PB-ROE沿著曲線向“原點”移動。本輪周期，工程機械全球化后，行業的波動性下降，且海外的盈利能力更強，我們認為，本輪ROE的中樞可能介于過去第二輪周期和第三輪周期之間，ROE抬升帶動PB的凈增量即為行業全球化后的溢價。