24年環保板塊扣非歸母凈利同比減少5.9%，重視三表改善。在經歷了2018年的PPP整頓、地方政府降杠桿、并購資產暴雷等事件后，2019~2021年環保板塊（在SW環保板塊基礎上根據公司代表性進行小幅修改，共126個股）連續3年營收業績穩健增長；而2022年環保企業的訂單獲取、工程施工、結算等業務環節均受到宏觀環境影響，疊加2023年板塊面臨“政府財政收緊”問題，影響企業的訂單需求及回款速度，2022-2024年營收小幅增長但是業績有所下滑。2024年以來，我們看到環保板塊營收業績持續修復，特別是固廢、水務類資產展現強大發展韌性，2024環保板塊營收3621億元（同比+1.3%）、歸母凈利潤257億元（同比-4.0%）、扣非歸母凈利潤199億元（同比-5.9%）；2025Q1環保板塊營收815億元（同比+2.0%）、歸母凈利潤81億元（同比+1.8%）。此外需要格外重視的是板塊三大報表的優化，即伴隨高投資期的結束，板塊運營資產占比提升，以及資本開支收縮下的自由現金流的改善等。