以 AI PC 主導的換機潮獲將進入加速階段，英偉達顯卡有望從中受益。盡管行業景氣度有待改善，但英偉達 GeForce 持續更新版本，2025 年 RTX50 系列發布，性能進一步提升；另一方面，我們認為本輪 AI PC 替換浪潮有望為英偉達顯卡提供增長機遇。根據 Gartner 預測，2024/25 年 AI PC 出貨量預計達到 4303/11422 萬臺，同比增長 100%/165%，2025 年 AI PC 出貨量在 PC 中占比將從 2024 年的 17%增長至43%，2024 年高通 Snapdragon X 系列、AMD Ryzen AI 300 系列、英特爾 Lunar Lake系列相繼發布，為 Copilot+ PC 做好鋪墊。落腳到英偉達，基于公司在 AI 領域的積淀，有望聯合 PC廠商推出基于AI PC的顯卡產品，根據英偉達 FY2025Q3業績交流，公司已開始出貨華碩和 MSI 的新款 GeForce RTX AI PC，最高配備 321 AI TOPS，利用 RTX 光線追蹤和 AI 技術的力量來增強游戲、照片和視頻編輯、圖像生成和編碼。