回到 A 股市場，彼時歐債危機對于 A 股的影響路徑主要為外貿企業盈利預期、金融市場情緒面、國際資本流動三方面。第一，由于陸股通尚未開通，外資資金對于 A 股市場流動性的影響較低（僅通過 QFII 途徑）；第二，國內銀行持有的歐洲債務倉位較低，2010Q1 中資大型銀行資產中國外資產占比為 3%，歐洲債權價格下跌對于國內銀行資產端負面影響甚微，這一點我們從 2009-2013 國內銀行不良貸款率趨勢亦可以看出；第三，中美以及中歐利差走擴一定程度上助力海外熱錢流入，央行外匯占款上升。從上述三個路徑來看，歐債危機對于國內流動性的負面沖擊較為有限。