房企銷售各梯隊門檻降低，我們持續看好土儲聚焦高能級城市的房企。具體看重點房企銷售情況，2024 年保利發展實現全口徑銷售金額 3230 億元排名第一，中國海外發展實現銷售 3107 億元排名第二，這是現階段唯二銷售金額在 3000 億元以上的房企；實現銷售額在 2000 億元以上的有，華潤置地、萬科、招商蛇口；實現銷售額在 1000 億元以上的有，綠城中國、建發國際集團、越秀地產、濱江集團、華發股份、龍湖集團。從同比變化看，中國海外發展是主流房企中唯一實現銷售額正增的房企，其余重點房企銷售降幅都在雙位數，其中綠城中國、華潤置地、華發股份、越秀地產降幅在 20%以內相對較??；金地集團銷售同比減少 55.4%降幅最大。從上述重點房企和全行業銷售對比、重點房企之間的銷售對比，我們不難發現，土儲、拿地、推盤越集中在高能級城市的房企，越能在市場下行期間實現相對平穩的銷售業績；近兩年因種種原因暫緩或大幅減少拿地的房企，逐漸面臨無新貨可推、老貨去化困難、銷售進一步下滑、拿地能力螺旋下滑的局面。我們一直以來的觀點是，持續看好土儲布局核心城市、且維持核心城市拿地力度的房企，他們的銷售將持續跑贏行業。