
1.4 利潤:提價順利+成本壓力小階段,毛利率&利潤率年提升幅度 1pcts+ (一)并購前 1954-1974 年,整體提價較困難,在成本漲幅較大時間段,毛利率承壓明顯;1963-1972年廣告投放較低,費用端節省明顯,疊加毛利率保持平穩,經營利潤率有所提升,其余階段均隨毛利率波動,部分毛利率承壓明顯階段,經營利潤率亦承壓明顯:由于競爭環境激烈,行業格局仍較為分散,疊加 1972&1973年的價格控制,提價較困難。在成本端上漲幅度較大的階段,毛利率持續下滑,從 1954年的 33.4%下滑至 1974 年的 15.9%(累計-17.5pcts)。若不考慮價格滯漲期+價格控制階段的影響,毛利率亦從 1954 年的 33.4%下滑至 1971 年的 27.0%(累計-6.4pcts)。1963-1972 年,百威執行 Ackoff’s,認為廣告無效;疊加行業整體廣告水平也較低,費用端節省明顯。銷售、一般及管理費用率從 1963 年的 18.5%下滑至 1972年的 11.0%(累計-7.5pcts)。疊加 1963-1972年毛利率端表現較為平穩,經營利潤率受益于費用端的收窄,從 1963 年的 9.1%提升至 1972 年的 14.8%(累計+5.7pcts,平均年提升幅度+0.6pcts)。其余階段均隨毛利率波動,部分毛利率承壓明顯階段,經營利潤率亦承壓明顯。