中昊芯英存在國產替代想象力及稀缺性，股權價值亟待重估。根據科德教育公告，2022年中昊芯英實現營業收入 8169萬元，2023、2024年銷售收入目標為 26000萬元和 50000萬元，并且自 2023年開始，“自研 AI芯片及系統”的收入占比將超過 90%。按照公司與中昊芯英簽訂的對賭協議，中昊芯英 2023-2024年兩年合計銷售總收入不得低于 7.6億元（其中 2023 年銷售總收入不得低于 2.08 億元），此外，還要求中昊芯英在 2026 年 12月 31日 前完成 IPO或被收購。參照已上市芯片公司中行業定位和業務結構類似的寒武紀，截至 2024年 3月 27日，其 PS為 99倍，我們假設以相同 PS估值定價中昊芯英，并按照對賭協議期內 2024年目標收入 5個億測算，公司今年潛在二級市值約 497億元，僅公司7.8%股權參考市值約 39億元，已經超過公司市值。