美聯儲加息預期影響創新藥的估值走勢。由于創新藥遠期價值占比高，所以 rNPV估值體系受到貼現率影響大，貼現率又受到基準利率變動的很大影響。在降息周期，貼現率呈現下降趨勢，未來潛在市場空間大、遠期現金流折現占比高的創新藥企業將擁有更大的市值彈性空間。故而，降息是創新藥行情的“沖鋒號”。通過復盤，我們發現在多數階段，標普生物科技指數（XBI）收盤價與 10 年期美債收益率呈現負相關的走勢。