火電仍將為煤炭需求提供穩定支撐。電力行業作為煤炭消費下游的主要行業，火力發電量可以直觀反映出一定時期內煤炭需求端的規模。2024 年 1-10 月份，全國火力發電累計 52110 億千瓦時，同比增長 2.5%。2024 年上半年，由于長江中上游來水情況較好，水力發電量超預期增長，而進入三季度長江流域進入枯水季，水利發電量同比有所下降。迎峰度冬期間，火力發電量將繼續承擔全國能源的主力保障，我們預計 2024 年火力發電量增速在 2.6%-2.8%。2019-2023 年，我國火力發電量 CAGR 為 3.9%，火電作為我國“能源壓艙石”，考慮到我國經濟基本面持續向好，兼顧發揮靈活調峰和供電主力作用，我們預計未來三年火電增速仍將維持在 3%左右。