投增加，疊加噴粉減值擾動，24H1 凈利率表現平淡，而 24Q3 費用邊際收窄后行業毛銷差有所提振。以伊利為例，24H1 原奶價格同比降幅 10%+，其毛利率、銷售費用率同比+1.63pct/+1.87pct，毛銷差縮減 0.24pct，計提資產減值損失 5 億元，而 24Q3 毛利率、銷售費用率同比+2.48pct/+1.09pct，毛銷差提振 1.40pct。