東北證券 東北證券 農林生物質發電將逐步轉向運營時代，運營效率仍有提升空間。根據《中國可再生能源發展報告 2022》，2018-2022 年農林生物質發電年平均利用小時數從 5056 小時持續下滑至 3199 小時，尤其在 2021-2022 年下滑明顯，主要系農林生物質原料市場競爭激烈，部分項目因原料供應緊張致開工率不足或停機。同時，我們選取國能生物和長青集團作為國內農林生物質先進產能代表，二者利用小時數高于行業平均水平 2000 小時以上，我們認為原料成本和補貼新政賦予農林生物質發電項目高運營壁壘，未來行業將逐步轉向資產運營時代，運營效率仍有較大提升空間，部分落后產能可能面臨出清。