非電煤需求方面，在政策支持和地緣政治緩和情況下，需求量有望提升。受房地產基建拖累，相關產業鏈發展不景氣，2024年我國粗鋼產量10.05億噸，同比下降1.37%，水泥產量18.25億噸，同比減少9.77%，產量已經連續4年下降，非電需求不及預期，也對煤價形成制約。房地產方面，我國政府多次強調持續用力推動房地產市場止跌回穩，加快構建房地產發展新模式，多地明確目標計劃開展老舊小區改造、好房子建設、存量房收購等?；ǚ矫?，2025年鐵路集團計劃投資5900億元用于統籌推進國家102項重大鐵路項目建設。此外，國務院辦公廳印發《城市燃氣管道等老化更新改造實施方》，要求2025年底前基本完成城市燃氣、供水、排水、供熱等管道老化更新改造任務。海外方面，若美俄烏和談順利，烏克蘭重建對鐵等資源將產生較大需求，據Metinvest集團預測，5-10年內烏克蘭需要350萬噸鋼材來恢復住房和社會基礎設施。整體看，隨著經濟好轉、房地產止跌企穩、基建和海外建設需求的增加，煤炭的需求有望提升。