基建類貸款為基石，筑牢對公護城河。得益于政府積極推進重大項目建設和城市基礎建設更新，區域基建信貸需求旺盛，杭州銀行依托國資背景，牢牢把握地方政府基建周期，支撐對公業務穩步增長。截至 2024 年 6 月末，公司基建相關貸款占全部貸款比例達 47.55%，在可比上市城商行（見圖 10）中位列第一，遠高于南京銀行（42.04%）和江蘇銀行（30.42%）。我們認為，杭州銀行基建類貸款的高占比并未顯著抬升風險水平，主因經濟發達地區城建類企業多聚焦于擁有穩定現金流的市場化運營主體，如水務集團、交通投資公司，而非傳統融資平臺，內生盈利能力較強，資產質量安全邊際較高。