水泥板塊在 2024 年盈利見底信號較明顯。2024 年水泥板塊進一步承壓，全年水泥產量 18.3 億噸，同比下降 9.4%，較 2020 年高點下降 23.6%。2024 年水泥企業噸凈利也降至歷史較低位置，我們統計水泥板塊 8 家主要 A 股上市公司平均噸凈利 13.7 元/噸，已經接近 2015 年的歷史最低位置；其中海螺水泥噸凈利僅 24.7 元，已低于 2015 年水平，我們認為后續水泥企業維護噸凈利意愿將逐步提升，價格戰將逐步緩和。