從周期性角度分析，MDI 價格上漲實際上每隔幾年總會發生一次。但我們認為本輪非常值得重視，核心在于其持續性。我們在前期《萬華化學系列之八：復蘇趨勢下彈性凸顯》與《萬華化學系列之九：ADNOC 收購科思創影響分析》就探討過萬華 2018 年以來對于 MDI 的經營策略，即憑借顯著的成本優勢，平抑價格與盈利、限制對手的產能擴張。從三次化工行業景氣低迷期的對比可以看出，萬華與科思創的盈利能力差異越來越大。因此從成果來看，我們認為萬華的策略執行得非常成功，2018-2024年全球MDI產能共增長 227萬噸，其中萬華增長 140萬噸，占比超過 60%。