為應對美國關稅政策，國內頭部企業已在越南設廠。2024 年 11 月石頭科技在接待投資者交流時披露，“公司已設立越南工廠，第四季度開始陸續發貨”。我們認為，隨著美國加征近年發展困頓的原因：銷售策略調整不及時 在經歷 2020-21 年的連續增長后，2022 年科沃斯品牌營收增速換擋，2023 年及 24H1 營收增速更是降至負增長區間。2023年科沃斯品牌營收 76.81億元，同比-1.49%；24H1營收 33.97億元，同比-3.07%。毛利率層面，2022、2023年服務機器人的毛利率分別為44.89%、42.69%，