起飛期資本市場特征：回到資產定價領域，我們需要做到識大勢，辨細節。結合大類資產配置和行業的生命周期對資產價格進行錨定。識大勢指的就是社會財富配置的方向。很多人認為股票市場是經濟的晴雨表，實際并不是這樣。否則我們熟悉的基欽周期 3.5年的跨度，何以解釋美國股市十年長牛。工業化的起飛階段經濟高速增長，股票市場往往都會經歷一波牛市，隨后陷入長期的高度震蕩狀態。核心因素就是全社會需要進行大規模固定資產投資建設，資本短缺。同時期間經濟波幅大，企業利潤跟隨宏觀經濟波動幅度更大。居民剩余財產主要用于房產投資，股票占比小。社會保障體系不完善，養老金、保險資金占股市總資金比例很低，全社會沒有多余的資金可以支撐股市的不斷上漲。工業化起飛期的宏觀特征造就了這一時期的股市波動的特征。