港股運動龍頭折扣整體穩定，存貨水平相對健康。在折扣方面，2025Q1 港股運動龍頭折扣管控相對較優，其中李寧線下折扣同比改善低單位數，特步、361 度折扣同比基本持平，安踏主品牌線下折扣穩定；受弱消費環境及天氣因素影響，FILA 折扣同比略加深 1-2pct。在庫存方面，安踏、李寧、特步庫銷比均保持在相對健康水平，安踏、李寧庫銷比維持在 5 個月左右。