1.1. POE簡介：兼具塑性+彈性的優質聚烯烴材料......................... 3 1.2. POE歷史：工業化三十年，成熟技術主要在國外.................... 5 1.3. POE價格：光伏料價格高位，盈利能力較強........................... 6 2. POE需求端：新型光伏電池驅動 POE需求增長 ............................ 6 2.1. POE下游：市場規模超百億，未來預計持續高增.................... 6 2.2. 光伏需求：新型電池驅動 POE粒子需求增長.......................... 8 2.3. 改性塑料需求：汽車及其他用 POE需求預計增速 3-5% ........ 13 3. 供給端：海外完全壟斷，國產突破或在咫尺 ............................... 14 3.1. 現有產能：總產能近 200萬噸，國外完全壟斷...................... 14 3.2. 海外新增：海外新增產能規模不大。 ................................... 15 3.3. 國內進展：國內企業紛紛宣布擴產，打破國外壟斷 .............. 16 4. POE國產突破或在咫尺，難點有三，逐個攻克 ........................... 16 4.1. α-烯烴：控制 α-烯烴選擇性生成是難點 ................................ 16 4.2. 茂金屬催化劑：壁壘較高，國內突破在即 ............................ 19 4.3. 聚合方法：高溫溶液聚合工藝不易掌握 ................................ 23 5. 相關公司梳理 ............................................................................ 24 5.1. 萬華化學：國產化領跑者，已完成 POE中試........................ 24 5.2. 鼎際得：聚烯烴催化劑積淀深厚，百億入局 POE行業.......... 27 5.3. 岳陽興長：全流程國產化，聚烯烴產業鏈完備 ..................... 28 5.4. 衛星化學：立足輕烴一體化，前瞻布局 POE ........................ 28 5.5. 榮盛石化：大體量拓展石化業務，高端新材料未來可期 ....... 29 5.6. 東方盛虹：技術完全自主，完善光伏材料產品矩陣 .............. 29 5.7. 誠志股份：布局高端新材料領域，有望打開成長空間 ........... 30 6. 風險提示 ................................................................................... 31 6.1. 光伏需求低于預期 ............................................................... 31 6.2. POE替代品的出現 ............................................................... 31 6.3. POE相關公司投產進度不及預期 .......................................... 31 1. POE：兼具彈性及塑性 1.1. POE簡介：兼具塑性+彈性的優質聚烯烴材料 POE 由乙烯/α-烯烴共聚而成，下游應用廣泛。聚烯烴彈性體（Polyolefin elastomer），簡稱 POE，是指乙烯與高碳α-烯烴（1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等）的無規共聚物彈性體。通常所說的 POE主要是指α-烯烴質量分數大于 20％的乙烯/α-烯烴共聚彈性體，這種彈性體具有一定的結晶度，密度較低。POE 特殊的分子構成和微觀結構，賦予其較高的機械性能、良好的可再加工性以及優異的抗沖擊性、耐老化和耐化學品性能。目前，POE 已廣泛應用于光伏電池、汽車、電纜等領域。