兩廣地區熟料新增產能大幅下降，政策約束進一步遏制新增產能。2024 年兩廣地區新增熟料產能 140 萬噸，同比下降 71.4%，為 2017 年來最低增量。2024 年 12 月政府發布《廣東省 2024—2025 年節能降碳行動方案》，提出：1）加強產能產量調控，嚴格落實水泥產能置換、推動水泥錯峰生產常態化，到 2025 年底全省水泥熟料產能控制在 1.1 億噸左右；2）嚴格新增項目準入，新建和改擴建水泥項目須達到能效標桿水平和環?？冃?A 級水平。到 25 年底，水泥行業能效標桿水平以上產能占比達到 30%；3）推進節能降碳改造，到25 年底，全省水泥制造企業和獨立粉磨站完成超低排放改造。我們認為嚴格新增產能、產能置換疊加碳排放約束，有望進一步遏制新增產能、出清落后產能。