美國企業客戶需求量更高且對專業性要求更高，因而投行業務對頭部券商貢獻更高。1）美國一級市場相比國內更為成熟，企業直接融資需求相比國內更強。2022 年美國當年新增直接融資規模占社會融資規模比重達到 69%，高于國內的 35%。2）美國企業融資需求中，以信息技術企業為代表的高新技術行業占比更高，對融資服務的專業性提出更高要求。美國信息技術行業在標普 500 指數成分股中市值占比達到39%，遠高于滬深 300 指數的 10%?？萍夹推髽I價值主要由技術資產等支撐，研究分析的壁壘更高，尤其前期并無穩定營收和利潤，甄別難度大、不確定性強，對融資服務的專業性提出更高要求。