我們選取 EV/EBITDA對公司進行估值，我們預計公司 2023-2025年經調整 EBITDA分別為 34.47/40.51/46.49 億元，yoy+47.0%/+17.5%/+14.7%，考慮公司部分業務為度假村及酒店、部分業務為地產，因此選取如下公司作為可比公司，參考行業平均估值并考慮公司待售房產主要位于三、四線城市給予一定折價，給予公司2024 年整體 8.7X EV/EBITDA，對應市值 134.80億元人民幣，對應目標價 11.82港元（折合人民幣 10.85元），維持“推薦”評級。