磷肥為磷化工最重要的下游，磷肥需求預期企穩疊加新能源需求上行，將帶動磷化工景氣周期。磷礦石下游主要包括磷肥、飼料級磷酸鹽、黃磷、濕法磷酸等。磷肥為其最重要的下游需求，占比超過65%，磷肥需求是磷礦石需求的壓艙石。當前全球農業進入景氣周期，預期磷肥需求會轉跌為穩。此外，“雙碳”目標下，國內新能源產業呈爆炸式增長，其中電池端對磷酸鐵鋰的需求將是磷礦石需求的重要彈性變量。