過兩輪價格下行周期，第一輪由技術進步帶來的成本下行驅動，第二輪由供需錯配導致且已顯著向下突破上一輪底部。當前政策端已督導供給收緊，光伏行業協會呼吁招投標價格回歸合理區間，企業自發調整開工率降低供給競爭激烈程度。我們認為，2025年上半年組件價格或將有所回升但上升空間相對有限，隨著 2025Q3開工側需求季節性高峰來臨，產業鏈價格有望進一步上探。