4.2 原因剖析：適應低增長環境，派息率持續提升 增長動力放緩階段，高分紅策略提振股價。公司于 2006-2011 年/2012-2018 年/2019-2023 年三個階段股息支付率中樞分別為 50.53%/63.89%/73.91%，股息率中樞分別為2.75%/3.07%/2.92%?？梢钥闯?，可口可樂業務增速下降與分紅率提升總體相適應，公司傾向于在低增長環境下通過提高股東回報提升公司市值。2012-2018 年發展瓶頸期業績負增長，但股息率與股息支付率分別持續提升至 3.2%/70%以上，高分紅水平帶來股價上漲。目前公司股息支付率仍維持 70%左右高位，我們預計未來公司在業績增速有限的情況下會進一步提升分紅率，對股價有支撐作用。