從流量構成結構來看，頭部格局穩中有變，短視頻崛起攪動整體在線流量供給格局。 （1）騰訊系占據近半江山，頭條系占比提升迅速。據 QuestMobile統計，截至 2020年 3月，BATT旗下 APP用戶時長合計占比達 74.1%。騰訊系旗下 APP占據用戶 43.2%時長，同比下滑 2.4pct；字節跳動憑借短視頻的風口實現較快增長，整體占比達 12.9%（+1.2pct）；阿里系整體保持穩定；百度系占比同比下降1.6pct。（2）格局變動背后的核心變量是短視頻流量的快速崛起。具體來看，細分領域使用時長增量前三集中在三大領域，分別是短視頻、即時通訊、效率辦公。2020年 3月同比增量分別達 131.37億小時、59.11億小時、49.26億小時。截至 2019年 12月短視頻用戶規模達 7.73億，使用率達 85.6%。其中截至 2020年3月抖音、快手MAU分別為 5.18億、4.43億，成為攪動整體流量格局變動的核心變量。我們預計未來短視頻整體流量仍有一定的突破空間，但基本接近天花板，隨著流量紅利見頂，行業將進入存量競爭階段。