保險資金負債端穩定性相對較強，在債券市場利率上行時無需進行債券的拋售來應對。從保險自營資金的債券投資結構來看，由于其負債久期較長的特征，在債券投資層面偏好配置長久期的利率債，截至 2022 年 11 月，保險資金投資國債、地方政府債、政策性銀行債券、商業銀行債券的比例分別為 21.29%/43.44%/18.46%/14.41%。保險資金作為配置盤，其持有債券主要是以獲取票息收入為主，在債券市場利率上行時，保險資金投資債券的比例一般也隨之提升，從目前來看，各期限銀行二級資本債去和永續債的信用利差均處于2022 年以來的最高水平，并且二永債的期限較長，與保險資金負債端的久期更為匹配，二永債對保險資金的吸引力有所上行。其中，二級資本債的配置性價比略高于永續債，主要是源于根據監管規定，保險資金投資銀行永續債應認定為權益投資，而保險資金權益投資比例面臨一定的監管上限要求。