25Q1 經營現金流同比改善，資本開支放緩。2024 年大部分環節經營凈現金流大幅惡化，隨著行業二三線產能逐步出清，25Q1主鏈四大環節、大部分輔材及設備經營現金流均同比改善。資本開支方面，主鏈四大環節 2024年及 25Q1資本開支同比均大幅下降，產能擴張放緩，輔材中僅銀漿、接線盒及支架等輕資產環節資本開支同比增長，其他環節資本開支均放緩。