隨著化債政策的穩步推進，我們預計 2025 年銀行涉隱貸款將被逐步償還，這一過程中銀行資產端的貸款將置換為地方債，受此影響 2025 年銀行貸款增速可能會出現 0.45-1.28 個百分點的下降。測算過程如下：不考慮化債影響，我們預期 2025 年商業銀行信貸增長約 17萬億元，對應的貸款增速為 7.80%。假設化債額度中 35% / 100%用于置換貸款，則年貸款增量會分別降至 16.0 / 14.2 萬億元，對應信貸增速分別為7.35% / 6.52%。