什么是量化投資？量化投資的模型有哪些？

1 量化投資是什么

量化投資(Quantitative investing )是一種以數量化統計分析工具為核心 、以程序化交易為手段的交易方式。Chincarini 指出 ，量化投資遵循以下理念 ：一是市場是有效的 ;二是量化投資策略下的套利機會具有統計意義 ;三是量化投資分析應該以堅實的邏輯和理論基礎做支撐 ;四是量化模型應該具有持續性和穩定性 ;五是必須將風險控制在足夠小 ，超額收益才有意義。

2 量化投資的模型

（1）均值方差模型

1952 年 ，Markowitz 首次使用投資組合收益方差度量風險，運用均值方差分析確定最優投資組合，并提出了風險分散的原理 ，這標志著現代投資組合理論的開端 。 采用期望收益E度量證券收益 ，收益的方差δ2 度量投資風險，各個資產預期收益的加權平均表示資產組合的總收益 ，則均值方差模型如下 ：

                  minδ２ （rp ） ＝ ∑∑ωi ωj cov（ri ，rj ） ， E（rp ） ＝ ∑ωiri

其中 ，rp 表示組合收益 ;ri，rj 表示第 i 種 、第 j 種資產的預期收益率;ωi ，ωj 表示資產 i 和資產j在組合中的權重;δ2(rp )表示組合收益的方差 ，即總體風險 ;cov (ri ，rj )表示兩種資產之間的協方差。該模型的目標是給的風險水平下，形成具有最高收益率的投資組合。投資組合理論對于量化投資的發展具有重大意義 。 一方面 ，它對風險進行量化定義 ，同時引入的數學工具可以處理現實中各種復雜問題 ;另一方面，傳統的基本面分析用到的量化數據較少 ，而新的量化技術構造的投資組合可以包含成百上千的樣本量，量化投資理論和實踐得以蓬勃發展.

（2）CAPM 模型

在 Markowitz 均值方差模型基礎上 ，Sharpe 等人進一步建立了資本資產定價模型(CAPM )。 該模型用 β系數衡量投資組合收益率與市場收益率的關系：

ra ＝ rf ＋ βa （rm － rf ）  

其中 ，ra 表示組合收益率 ;rf 表示無風險收益率 ;βa 表示投資組合系數;rm 表示市場收益率 。

（3）三因子模型和多因子模型

Fama 和 French 建立了基于公司規模 、超額收益 、賬面市值比的線性模型，即三因子模型。 三因子模型從本質上是 CAPM 模型的延伸 ，其在初期對大部分股票的市場表現具有良好的解釋力 。 但隨著市場的發展 ，越來越多的異象不能被該模型有效地解釋 ，因此學者們對模型不斷進行豐富和完善 ，從基本面 、技術面 、市場情緒和宏觀周期等有價值的市場信息來獲得收益 ，進而發展出多因子模型。目前 ，常用來預測的因素包含以下三類 ：一是估值類指標，如 PE ;二是盈利能力指標 ，如 ROA 、ROE ;三是新興因素 ，如情緒 、投資者信心等。量化投資方法的科學性在國外成熟資本市場已經得到了驗證 ，但在中國市場的大規模應用還存在一定的障礙 。 首先是市場結構的差異 ，國外成熟資本市場以機構投資者為主 ，而中國市場中機構投資者尚不成熟 ，依托于模型和計算的量化投資方法不易推廣 。 其次，量化投資對數據質量要求較高，成熟資本市場有著成熟的數據供應商，數據質量也較高。

參考資料：侯曉輝,王博. 基于基本面分析的量化投資:研究述評與展望[J]. 東北師大學報（哲學社會科學版）