多重因素影響下，收入增長短期承壓。阿里云自成立以來高速發展，截至 2020Q4 均保持 50%以上的單季增速。而 2021H2 以來，受①宏觀經濟承壓影響企業云預算；②互聯網行業整體增速放緩，導致需求弱化；③行業競爭加??；④局部疫情反復影響項目交付等多重因素影響，云業務收入增長持續承壓，2022Q3 云業務收入同比僅增長 3.7%。盡管阿里云短期內收入仍將持續承壓，但企業數字化的長期趨勢不可逆轉，隨著后續宏觀環境的修復帶來企業 IT 預算的回升，以及組織架構調整帶來對客戶需求和服務能力的聚焦，阿里云作為行業龍頭有望重回收入高增長。