供給沖擊引發衰退。74、79 年，OPEC 兩次大幅提高原油價格（圖 45）。74 年美國原油實際進口價格大幅沖高，帶動 12 月能源 CPI 同比上行至 21.6%（圖 45）。原油漲價帶來的成本壓力以及極端氣候導致的農作物減產使 70 年代的糧食價格也同 步攀升（圖 46）。供給端的沖擊給美國經濟帶來了巨大影響，CPI 當月同比在 74年 12 月達 12.3%，在 80 年 6 月達 14.4%（圖 40），嚴重侵蝕了 GDP 增速，74、75、80、82 年 GDP 均為負增長（圖 47）。