養老金義務債券（POB）機制費用和投資：應稅市政債券的利率在3%以下

　　美國Milliman公司發布了報告《養老金義務債券案例研究：城鎮如何量化和減輕風險》。

　　養老金義務債券機制：

　　養老金計劃包括資產和負債。每年，該計劃的精算師會確定計劃發起人需要為養老金計劃繳納多少錢，以便擁有足夠的資產來支付承諾的福利。這個金額被稱為精算確定的貢獻，它通常包括兩部分:覆蓋當年獲得的利益價值的正常成本，加上過去的服務成本，系統地支付任何無資金準備的應計負債。過去的服務成本是對計劃成員已經累積的任何福利的資金短缺的支付。

　　養老金義務債券(POB)是一種由市政或國家實體發行的應稅債券。計劃發起人用債券收益為養老金計劃的部分或全部未備基金的應計負債提供資金，然后在數年內償還POB創造的債務?；旧?，計劃發起國在其對養恤信托基金的年度繳款中取消了部分或全部過去的服務費用部分，同時每年支付債券的償債費用。在當前低利率環境下，應稅市政債券的利率在3%以下。

　　圖1 年度計劃總贊助費用：

　　證明提供POB的預期長期結果的一個簡單方法是查看確定性的預測。這種預測基于單一的固定假設，包括未來的預期資產回報，顯示了債券生命周期內的相關計劃指標。例如，它可以顯示計劃發起人在未來30年的預期成本，假設債券發行利率為3.00%，計劃資產每年回報6.25%，如圖2所示。

　　圖2 計劃總贊助成本，全年投資回報率6.25%：

　　這一預測清楚地表明，對于這種特定的投資回報情況，在未來30年，有POB的計劃發起人的成本將比沒有POB的要低。這并不奇怪，因為在一個簡單的水平上，計劃發起人將以3.00%的利率借款，以6.25%的利率投資。

　　文本由@木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。

　　數據來源：《美國Milliman公司：養老金義務債券案例研究：城鎮如何量化和減輕風險》