呼吸及危重癥板塊：切諾獨家優勢有望維持，雙恩步入放量期 公司呼吸及重癥板塊 2024 年收入 17.09 億港幣（我們估測絕大部分收入由切諾貢獻），我們看好公司呼吸板塊收入實現 2025-2027 年 CAGR 17%，考慮：1）切諾為公司獨家醫保產品，短期集采風險弱，銷售峰值有望超 20 億港幣（2025 年收入同比增速有望沖擊 20%）；2）雙恩新進醫保，看好哮喘廣闊患者池驅動放量；3）遠大 24 年內收購百濟制藥并開始并表，進一步布局過敏性鼻炎相關產品線（完善補充激素類鼻噴霧劑生產線），并有望與切諾 /雙恩產生 科室協同；4）Ryaltris 復方鼻噴劑（過敏性鼻 炎適應癥，已提交上市注冊申請，我們預計其有望 25 年獲批上市）上市后開啟收入爬坡。