1 泛微是國內 OA行業龍頭 ......................................................................................................................................... 3 1.1 公司是國內 OA行業龍頭企業 ......................................................................................................................................................... 3 1.2 產品創新由點入面，EBU是銷售制度核心 ................................................................................................................................... 3 1.3 股權集中，韋利東為公司的實際控制人 ........................................................................................................................................ 7 1.4 騰訊 7.7億戰略投資，雙方業務全面深入融合 ............................................................................................................................ 8 1.5 業績持續穩健增長，現金流優異 .................................................................................................................................................... 9 2 信創驅動行業 3-5年高景氣，多模塊延伸打開遠期天花板 ..................................................................................... 11 2.1 總結：信創驅動高景氣，多模塊延伸打開遠期天花板 ............................................................................................................. 11 2.2 第一：信創，未來 3-5年協同辦公行業最大的看點 ................................................................................................................. 11 2.3 第二：多模塊延伸，倍數級提升業務空間 .................................................................................................................................. 13 3 ChatGPT有望帶來范式革命，驅動體系化的產品重構與模式變革 .......................................................................... 16 3.1 ChatGPT有望帶來 OA軟件的范式革命，驅動體系化的產品重構與模式變革 .................................................................. 16 3.2 泛微、致遠等頭部公司已前瞻深入布局 ...................................................................................................................................... 18 4 信創及品類拓展開啟大周期，公司迎來平臺化升級質變 ......................................................................................... 19 4.1 看點一：信創貢獻近乎純增量，信創 2.0深度受益 ................................................................................................................. 19 4.2 看點二：十大產品打開業務天花板，多模塊驅動平臺化的模式升級質變 ............................................................................ 20 4.3 附：公司股價復盤 ........................................................................................................................................................................... 24 5 盈利預測、估值分析及投資建議 ............................................................................................................................ 25 5.1 盈利預測 ............................................................................................................................................................................................ 25 5.2 估值分析及投資建議 ....................................................................................................................................................................... 26 6 風險提示 .............................................................................................................................................................. 27 插圖目錄 .................................................................................................................................................................. 29 表 格目錄 ...................................... ............................................................................................................................ 29 1 泛微是國內 OA行業龍頭 1.1 公司是國內OA行業龍頭企業 泛微網絡是國內 OA行業龍頭企業。公司成立于 2001年，專注于協同管理軟件領域，主要為政企客戶提供統一的數字化辦公平臺。2017年公司在上海證券交易所上市，成為 OA行業內第一家主板上市公司。2020年，騰訊 7.7億元戰略投資泛微，截至 2023年 3月 20日持股比例 4.89%。22年來，公司產品、渠道不斷探索發展，積累了豐富的協同管理軟件產品體系，并創新性地發展出具備強大活力的 EBU模式，驅動公司持續高速增長。目前，公司已成累計服務 7萬家中大型企業客戶。2022年公司實現營收 23.31億元，同比增長 16.41%，實現歸母凈利潤 2.23億元，同比減少 27.69%。2017-2022年營收 CAGR為 27.05%，歸母凈利潤 CAGR達 20.74%。