? 2025 年 W/AR-HUD 市場有望達 264 億元，AR-HUD 具備彈性增長潛力。根據高工智能汽車數據，2022 年前三季度國內 W/AR 滲透率為6.9%，預計 2025 年有望超 25%。目前 W-HUD 占比約 90%，隨著AR-HUD 逐步量產上車，預計 2025 年 AR-HUD 占比將達到 30%，因此假設 2025 年全球 W-HUD 和 AR-HUD 滲透率分別達到 17.5%和7.5%。價格方面，2021 年 W-HUD 單價約 1000-1200 元，AR-HUD 單價約 2000-3000 元，其中 TFT 方案單價較低。綜上，我們測算 2021年 W/AR-HUD 市場規模約 58 億元，其中 W-HUD 和 AR-HUD 分別為47 和 12 億元，預計 2025 年將分別達到 134 和 130 億元，2021-25 年CAGR 分別為 30%和 82%，對應整體 W/AR-HUD 市場 CAGR 為 46%。格局方面，W/AR-HUD 市場集中度較高，2022 前三季度電裝、華陽、怡利、日本精機和大陸國內市場份額分別為 35%、17%、15%、9%和8%，CR5 達 83%，較 2021 年的 92%有所下降。