上一輪行業低谷基酒產量下降，生產周期導致優質醬酒短期供需失衡加劇。優質大曲坤沙酒生產工藝中的儲藏周期導致其產能釋放有四年的滯后性（例如 2020 年下沙投產對應2021 年的基酒產量，要儲藏四年對應 2025 年的成品酒產量），很多時候不得不以產定銷。今年成品酒需用 2017 年之前產出的基酒勾調，而彼時正值上一輪行業低谷，據渠道調研反饋 16~17 年茅臺鎮中小酒企開工率不足 20%，2014~2019 年基酒產量均較低，導致 2019~2024 年可售成品酒產量較低。我們認為生產周期導致的短期供需失衡加劇，也是助推本輪醬酒熱的主要因素之一。