千禾味業專題

1、公司業績增長, 長期看業績增長, 長期看護城河不斷拓寬將護城河不斷拓寬將助助 力份額持續提升力份額持續提升.首次覆蓋,首次覆蓋,給予給予增持增持評級評級. 投資要點:投資要點: 首次覆蓋,給予首次覆蓋,給予增持增持評級.評級.預計 2020。

2、150516030001 2020 年 03 月 31 日 投資要點:投資要點: 致力于成為健康調味品第一品牌致力于成為健康調味品第一品牌 千禾味業食品股份有限公司成立于 1996 年,坐落于東坡故里四川省眉山市. 公司自設立以來持續從事焦。

3、成長為以零添加為產品 和品牌特色的高品質健康調味品深度玩家.公司近五年調味品 業務收入維持 30以上的年化增長,是成長最快的調味品企業 之一. 高舉零添加大旗,差異化競爭優勢凸顯高舉零添加大旗,差異化競爭優勢凸顯 公司以健康調味品為突破口。

4、 6 1.2 順應時代變遷,高端醬油擴容潛力十足 . 10 2. 專注零添加差異化戰略,積極推動外延并購 . 12 2.1 20H1 業績快速增長,高毛利醬油表現突出 . 12 2.2 專注聚焦零添加戰略,形成差異化競爭優勢 . 15 2。

5、8 年公司首推零添加醬油,2018 年戰略聚焦零添加產品,經過 二十余年的發展,公司經歷了專營焦糖色進軍調味品深耕西南 主營調味品開啟全國化聚焦零添加全國化加速四個階段,成 為以零添加為品牌特色聚焦 C 端劍指全國的優質調味品制造商. 行業。

6、最低,為15,新進入者存在可競爭空間. 醬油食醋料酒的滲透率近100,需通過產品升級提升品牌形象. 高端及超高端醬油市場擴大,在醬油市場中占比逐年上升:2015年,中國高端及超高端醬油的市場規模為107.8億元,在醬油市場中占比為18.5。

7、左右,結合頭部公司干禾的噸價趨勢,我們預期未來三年零添加細分賽道競爭加劇擠壓提價空間,假設噸價復合增速在12.2量:公司1520年醬油業務整體銷量yoy 中樞位于30左右,參考渠道反饋的零添加營收35同比增長,考慮到零添加系列作為中高端及核。

8、早且最長企業,具備先發優勢,且零添加即為公司核心品類,高端健康概念與公司品牌綁定程度較競品更深,概念標識受限某種程度上反而降低受競品模仿帶來的壓力.渠道力:專注C端集中開拓頭部KA,因地制宜復制推廣上海榮進模式西南地區市場是公司業務大本營。

9、求全年受損,C 端商超渠道于21 年春節以來需求疲軟,主要系春節前疫情反復導致經銷商及終端消費者擔憂增加囤貨,致渠道庫存增加,21H1 一直處于去庫存階段,疊加成本大幅上漲之下行業進入調整期,目前下游動銷仍處恢復期,渠道庫存逐步消化,我們預。

10、據近期公司調研,2020 年零添加系列產品營業收入占公司醬油食醋料酒整體收入的 528080,系列產品占整體營業收入的 60,零添加概念同公司緊密綁定,2018 年,千禾進一步明晰千禾零添加醬油,0 添加劑,天然好味道的品牌定位,全國統一升。