畢馬威：投資于數字資產：家族辦公室和高凈值投資者對數字資產配置的看法（35頁）.pdf

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1、投投資資于于數數字字資資產產家族辦公室和高凈值投資者對數字資產配置的看法家族辦公室和高凈值投資者對數字資產配置的看法2022年10月 aspendigital.co4第第1章章 FO和高凈值人士對數字資產投資的興趣和高凈值人士對數字資產投資的興趣10第第2章章 數字資產投資的投資組合配置與多元化數字資產投資的投資組合配置與多元化15第第3章章 數字資產投資的首選平臺數字資產投資的首選平臺20第第4章章 投資數字資產服務提供商投資數字資產服務提供商25第第5章：章：FO/高凈值人士的監管和稅務考慮高凈值人士的監管和稅務考慮內容內容前言前言1執行概要執行概要2關于研究關于研究32畢馬威中國畢馬威中

2、國34關于阿斯彭數字關于阿斯彭數字35確認確認35 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。前言前言投資于數字資產1數字資產近年來呈爆炸式增長，現已成為萬億美元的另類資產類別。比特幣和以太坊等成熟的加密貨幣已經加入了其他選擇，包括不可替代代幣（NFT）和去中心化金融（DeFi）代幣，而相關的基礎設施也得到了發展，創造了各種各樣的新投資選擇。巨大的增長引起了主流的關注，機構投資者進入了該領域。然而，市場的波動一直是一個特征，一些數字資產的價值大幅波動。家族辦公室（FO）和高凈值

3、人士（HNWI）也已進入數字資產領域。然而，盡管數字資產生態系統提供了大量的增長機會，但它仍然是一個新的、復雜的和快速發展的市場，有各種各樣的加密貨幣和其他數字資產，以及大量的服務提供商。由于全球監管格局仍在趕上該行業的快速發展，數字資產將如何對待仍然存在不確定性。為了更好地了解FO和高凈值人士在數字資產生態系統中的機遇和挑戰，畢馬威中國和Aspen Digital聯手深入了解其當前的市場活動和未來投資計劃。投資數字資產-家族辦公室和高凈值投資者對數字資產配置的看法該報告基于對香港和新加坡的FO和高凈值人士的調查，以及對行業的采訪利益相關者。它深入研究了FO和高凈值人士的投資地點和方式，他們選

4、擇背后的關鍵驅動因素，以及他們認為投資該行業的主要挑戰。該報告發現，絕大多數受訪者對該行業感興趣，尤其對加密貨幣感興趣。許多受訪者還投資于服務提供商，因此他們可以從整體市場的增長中受益。該報告還探討了投資者對數字資產監管及其稅收處理的主要擔憂。我們要感謝所有受訪者和受訪者對本報告的貢獻，并分享他們對香港和新加坡數字資產投資環境的見解。我們希望本報告能讓您從高凈值人士和FO的角度更好地了解數字資產投資格局，我們歡迎有機會進一步討論這些發現。保羅保羅McSheaffrey畢馬威中國合作伙伴、金融服務楊他楊他首席執行官/聯合創始人阿斯彭數字 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，

5、畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。2投資數字資產執行概要執行概要近年來，數字資產已發展成為另一種資產類別，市值超過1萬億美元。香港和新加坡的家族辦公室和高凈值人士已經接受了這一新的資產類別，超過90%的受訪者已經投資或計劃投資該領域。高回報和投資組合多元化的前景推動了興趣的增長，而主流機構投資者的參與度增加有助于刺激對數字資產的信心。廣泛的數字資產的興趣廣泛的數字資產的興趣由Aspen Digital和畢馬威中國共同撰寫的首份投資數字資產報告深入探討了家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）對數字資產投資的當前觀點。該報告還

6、研究了投資者的投資組合配置、他們喜歡的資產類型以及他們在數字資產領域所面臨的主要挑戰。該報告主要基于今年第二季度對香港和新加坡的30家FO和高凈值人士進行的調查，以及與受訪者和其他利益相關者的深入討論。盡管過去兩年數字資產市場波動很大，但FO和高凈值人士仍熱衷于投資該行業。調查發現，92%的受訪者對數字資產感興趣，58%的FO和高凈值人士已經投資，34%計劃這樣做。興趣日益濃厚的主要原因是巨大的上升潛力。自大約十年前數字資產出現以來，投資者已經看到了超額的回報，盡管最近的波動可能會對預期產生影響。另一個因素是現在投資數字資產的主流機構投資者的增加，這讓FO和高凈值人士對該行業更有信心。該行業在

7、基礎設施和人才獲取方面也取得了巨大的發展。預計服務提供商對高素質人才的需求將繼續下去。在投資數字資產的障礙方面，調查的受訪者指出，全球監管環境不斷變化，難以準確估值。他們還對市場的波動表示擔憂。投資組合配置投資組合配置盡管許多FO和高凈值人士現在都在投資數字資產，但配置通常仍然相對較小，其中大多數分配的投資組合不到其投資組合的5%。雖然超過一半的受訪者希望提高這一比例，但其他人計劃將其保持在5%或更低。在FO和高凈值人士投資的數字資產中，加密貨幣占主導地位。所有投資數字資產的受訪者都擁有比特幣，87%擁有以太坊。那些尚未投資數字空間的人也對加密貨幣和穩定幣最感興趣。2022 畢馬威會計師事務所

8、，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。3投資數字資產調查還顯示，人們對不可替代代幣（NFT）和去中心化金融（DeFi）的興趣日益濃厚，這反映了過去兩年這兩個領域的全球巨大增長。在如何投資方面，數字資產投資的格局高度分散，全球約有500家集中和分散的交易所。FO和高凈值人士目前青睞加密貨幣交易所，這些交易所往往是用戶友好的，具有良好的客戶服務，其次是專注于加密貨幣的對沖基金。一些受訪者表示，在選擇加密貨幣交易所時，安全性比產品更重要。FO和高凈值人士也在投資數字資產服務提供商，尤其是加密貨幣交易所和軟件

9、開發商，58%的受訪者已經投資了此類提供商，21%的受訪者對此感興趣。投資要么通過直接股權，要么通過股權和代幣的混合。投資服務提供商的主要原因包括投資組合多樣化的好處和生態系統增長的風險敞口。投資障礙投資障礙由于數字資產是相當新的，FO和高凈值人士在投資該行業方面仍然存在一些不確定性，特別是在監管和估價。調查顯示，不同司法管轄區對數字資產的不同監管方法是一個關鍵問題，投資者正在尋找一個明確的監管制度，以實現數字資產的交易。然而，隨著監管機構正在建立處理數字資產的特定制度，全球環境正在發生變化。亞洲監管機構正在尋求平衡投資者保護和數字資產市場的增長。例如香港所有虛擬資產服務提供商（VASP）必須

10、在2024年3月前申請牌照。新加坡還計劃擴大其加密貨幣法規。由于缺乏公開信息，評估數字資產可能具有挑戰性，一半的受訪者表示這是他們的主要擔憂之一。然而，有很多關于數字資產性能的實時數據，因此可以開發一種新的方法來評估數字資產。數字資產的研究方法和估值方法有限，也阻礙了對服務提供商的投資。一些投資者還指出，在稅收方面如何處理數字資產缺乏明確性。例如，在香港，沒有針對加密貨幣的具體稅務法規，導致人們擔心與稅務機關發生糾紛的可能性。加密貨幣的吸引力可能較低，因為它們目前不享有適用于傳統資產的免稅。投資者的另一個擔憂是為投資目的而持有的數字資產的財務報告要求。關鍵問題不在于所要求的會計處理不明確，而在

11、于所需的會計處理不能滿足投資者的需要。過去兩年的市場波動對投資方法產生了影響。受訪者通過采用市場中性策略和投資穩定幣來解決波動性問題。投資服務提供商還可以幫助FO和HNMI在未來幾年獲得該行業的預期增長，同時保護他們免受數字資產價值波動的影響。2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。4投資數字資產第第1章章:FO和和高高凈凈值值人人士士對對數數字字資產投資的興趣資產投資的興趣 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢

12、馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。5投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。數字資產數字資產:一個新興資產階級一個新興資產階級58%的受訪FO和高凈值人士目前正在投資數字資產，而34%尚未投資但有興趣投資越來越多的機構感興趣越來越多的機構感興趣主流機構關注的增加被認為是投資數字資產的最大動力之一機構現在可以更多地獲得數字資產金融產品，包括受監管的產品需要進一步監管清晰需要進一步監管清晰目前在稅收和財務報告等領域缺乏監管清晰度，阻礙了投資

13、組合中數字資產的更大配置?？偨Y關鍵發現總結關鍵發現與傳統金融資產相比，數字資產具有巨大的上升潛力與傳統金融資產相比，數字資產具有巨大的上升潛力數字資產行業于2009年首次出現比特幣，這是一種由區塊鏈技術驅動的點對點電子貨幣。隨著數字資產社區意識到區塊鏈技術在構建去中心化應用程序方面的有用性，該行業隨后不斷發展。以太坊是第一個公共區塊鏈這使智能合約成為主流，并推動了去中心化金融和不可替代代幣等關鍵領域的誕生。盡管過去兩年出現了波動，但數字資產行業自成立以來整體增長迅速，截至 2022 年 9 月，目前是一個 1 萬億美元的行業。對于亞洲私人財富管理行業而言，數字資產行業正在成為客戶和財富管理公司

14、的另類資產類別。這反映在我們的調查問卷中，我們發現92%的FO和高凈值人士目前正在投資數字資產或有興趣投資未來。目前，58%的受訪者已經在投資，而34%的受訪者計劃這樣做圖1。1 全球加密貨幣圖表-加密貨幣總市值，幣市值，2022 年 9 月;https:/ 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。自2009年比特幣問世以來，與黃金和股票相比，數字資產已經獲得了巨大的累積回報.2在我們的研究中，64%的受訪者投資數字資產以獲得上行潛力，而35%的受訪者這樣做是因為股票和債券等

15、傳統金融工具的回報相對較低。然而，2022年的市場波動可能會產生影響關于客戶未來的投資前景和優先事項。因此，客戶和私人財富管理（PWM）機構需要仔細評估數字資產投資組合管理方面的當前市場狀況。在過去的18個月里，我們看到機構投資者對數字資產的興趣大幅增加。對于亞洲私人財富管理行業而言，數字資產代表了一種新興資產類別，擁有其他金融產品無法比擬的機會。楊他楊他首席執行官/創始人之一,阿斯彭數字圖圖1:對數字資產的投資對數字資產的投資在接受訪問的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中8%目前投資沒有投資但是感興趣不投資58%34%資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港采訪的數字分析安全系數和富人

16、的7投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。投資者的洞察力投資者的洞察力我們為本研究采訪的一位高凈值投資者強調，多家上市公司已宣布購買比特幣和以太坊，顯示出對不斷增長的資產類別的信心跡象。他指出，比特幣和以太坊合計占其數字資產投資組合的70%。圖圖2:關鍵原因對數字資產進行投資關鍵原因對數字資產進行投資在接受訪問的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中高潛力64%數字資產獲得主流機構關注35%傳統的金融工具的低回報35%對沖通貨膨脹14%貨幣貶值7%資料來

17、源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析數字資產正在吸引主流機構的關注數字資產正在吸引主流機構的關注在過去的一年里，機構對投資數字資產的興趣也越來越大，部分原因是訪問渠道的擴大。例如，美國證券交易委員會在2021年10月批準了比特幣期貨交易所交易基金.3一些主流機構也在使用區塊鏈技術來簡化業務。這反映在我們的研究中，35%的受訪者表示主流機構關注度的提高是他們投資或想要投資數字資產的關鍵原因圖2。3 表格 N-1A 注冊聲明-ProShares 信托，美國證券交易委員會，2021 年 10 月;HT tps:/www.sec.gov/Arc 蕁麻疹/埃德加/data/117

18、4610/000168386321006052/f10028d1.htm8投資數字資產4畢馬威中國：2021年香港私人財富管理報告;https:/assets.kpmg/content/dam/kpmg/cn/pdf/en/2021/10/hong-kong-私人財富管理-報告-2021.pdf 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。圖圖3：與數字資產投資相關的主要問題：與數字資產投資相關的主要問題在接受訪問的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中資料來源：畢馬威/阿

19、斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析監管清晰度、波動性和對估值的有限研究被視為采用數字資產的主要障礙監管清晰度、波動性和對估值的有限研究被視為采用數字資產的主要障礙根據受訪者的說法，數字資產投資的三大障礙是缺乏監管清晰度，高波動性以及有限的研究和估值圖3。結果與 2021 年一致香港私人財富管理報告,從私人財富管理協會在畢馬威中國的支持下，絕大多數受訪的PWM機構認為缺乏監管和透明度是增加投資的障礙4在缺乏監管明確的領域，分別有37%和25%的受訪者將稅收和財務報告列為主要問題。數字資產監管缺乏透明度高波動性的數字資產50%83%有限的研究和數字資產的估值50%稅收問題37%財務報告

20、問題 25%數字資產是不可靠的存儲值 20%數字資產服務提供商的碎片化格局 20%機構投資者正在尋找一個明確的監管制度，以實現數字資產的交易。許多司法管轄區開始許可交易數字資產的交易所和經紀人，從而提供更多的監管確定性，從而為機構投資者提供安慰。然而，隨著監管機構開始考慮迎合數字資產具體情況的具體制度，我們仍然可以期待進一步發展。保羅保羅McSheaffrey畢馬威合伙人、金融服務、中國9投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。數字資產行業正在產生對人才的巨大需

21、求數字資產行業正在產生對人才的巨大需求隨著數字資產行業繼續產生高回報，它越來越多地吸引頂尖人才。同樣，資產管理機構也越來越多地尋求吸引具有數字資產專業技能和經驗的人才。根據LinkedIn研究，數字資產行業相關的職位發布在 2021 年增長了近 400%。在我們的研究中，一位來自多家族辦公室的首席投資官一致認為，數字資產行業正在吸引廣泛的人才，包括企業家、工程師和支持人員，他們正在創立和建立正在創造和獲取巨大價值的公司。為了幫助行業發展，他們的方法是與經驗豐富的經理合作，這些經理有能力在創始人的早期加入和支持他們。盡管最近市場波動，但該行業在基礎設施和人才獲取方面取得了巨大的發展。由于數字資產

22、服務提供商對于加快主流采用至關重要，我們可能會繼續看到這些提供商對優質人才的高需求。艾略特艾略特安德魯斯安德魯斯業務發展主管阿斯彭數字5 LinkedIn分析，LinkedIn新聞，2022 年 1 月;HT tps:/www.link orkshift-經濟-勞動力市場-活動-6887062336839016450-67iT/10投資數字資產第二章第二章:數字資產投資的投資數字資產投資的投資組合配置和多元化組合配置和多元化 2022 畢馬威華振會計師事務所（中華人民共和國合伙）、畢馬威企業咨詢（中國）有限公司（中國大陸有限責任公司）、畢馬威（澳門特別行政區）合伙企業和畢馬威會計師事務所（香港

23、特別行政區）合伙企業）是畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于英國私人擔保有限公司畢馬威國際有限公司。保留所有權利。11投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。目前數字資產的投資組合配置低于既定目標目前數字資產的投資組合配置低于既定目標大多數受訪的FO和高凈值人士（60%）目前將不到5%的投資組合分配給數字資產，而超過一半（54%）的受訪者表示他們希望分配5%至30%的數字資產。比特幣和比特幣和Ethereum主導主導所有投資數字資產的受訪者都擁有比特幣，而8

24、7%的受訪者擁有以太坊不可替代代幣不可替代代幣（NFT）和去中心化金融和去中心化金融（DeFi）的興起的興起目前擁有數字資產的受訪者中有 60%正在投資 NFTDeFi代幣仍在不斷涌現，47%的受訪者擁有數字資產投資它們圖圖4：數字資產的當前投資組合分配與期望投資組合配置：數字資產的當前投資組合分配與期望投資組合配置在接受訪問的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中不到5%60%33%5-10%7%40%目前10-20%20%20-30%30%或更多7%7%7%6%想要的13%資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港采訪的數字分析安全系數和富人的總結關鍵發現總結關鍵發現當前和預期的數字資產的

25、分配當前和預期的數字資產的分配雖然對數字資產的興趣正在增加，但PWM客戶和機構都對這一新興資產類別采取了謹慎的態度。很大一部分（20%）的受訪者將其投資組合的10%至20%分配給數字資產，但對于大多數人（60%）來說，數字資產占其投資組合的比例不到5%。這一比例可能仍然相對較小，40%的受訪者表示他們打算將投資組合的5%至10%投資于數字資產，而33%的受訪者表示他們希望這一比例保持在5%以下。對于那些計劃分配較為保守的人來說，市場波動是所引用的一個關鍵原因。一家香港家族辦公室的財務主任目前將其投資組合的不到5%分配給數字資產，并計劃保持在這一范圍內。另一家香港對沖基金的投資主管對此表示贊同，

26、并強調雖然數字資產具有創新潛力，但鑒于最近數字資產定價的波動，目前低于5%的風險敞口是可取的。12投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。圖圖5：投資組合中的數字資產配置和類型：投資組合中的數字資產配置和類型在接受采訪的目前正在投資數字資產的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中比特幣100%Ethereum87%Stablecoins60%非可替代的令牌/Metaverse14%60%分散的財政令牌7%47%資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈

27、值人士訪談的數字分析大多數受訪者在其數字資產投資組合中擁有比特幣和以太坊，他們愿意大多數受訪者在其數字資產投資組合中擁有比特幣和以太坊，他們愿意探索。探索。投資去中心化金融投資去中心化金融（DeFi）和元界相關代幣和元界相關代幣目前所有投資數字資產的受訪者都擁有比特幣，87%的受訪者目前持有以太坊，分別占19%和20%。他們分別持有數字資產圖5。關于數字資產，他們最感興趣的三個領域是財富存儲、去中心化金融和不可替代的代幣/元界。目前沒有投資數字資產的受訪者也往往對比特幣、以太坊和穩定幣等加密貨幣更感興趣下一頁圖6。幾位受訪者表示有興趣投資去中心化金融和元宇宙，因為這兩個行業都獲得了主流關注，并

28、具有巨大的增長潛力。一位高凈值投資者表示，他目前不投資數字資產，但對未來獲得數字資產敞口持開放態度。特別是，他表示，在9月份升級區塊鏈技術后，他看好以太坊的可擴展性和生態系統發展。增加數字資產的配置需要相關的對沖和衍生產品，以使投資者能夠有效地管理風險。在比特幣和以太坊等流行代幣之外開發此類產品將有助于推動對更廣泛數字資產的分配。保羅保羅McSheaffrey畢馬威合伙人、金融服務、中國13投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。去中心化金融因其顛覆金融服務業的

29、潛力而引起機構關注去中心化金融因其顛覆金融服務業的潛力而引起機構關注去中心化金融（DeFi）由公共區塊鏈和智能合約支持的金融服務組成，中央方無法干預或操縱用戶的資產.6 DeFi市場規模以鎖定的總價值來衡量，這意味著存放在智能合約中的資產的總價值。自 2020 年以來，DeFi 市場已發展成為一個價值 10 億美元的市場，截至 2022 年 9 月，鎖定的總價值約為 554 億美元.7 DeFi 的創新吸引力導致用戶群不斷增長。自 2021 年以來，交易 DeFi 資產的唯一地址數量增長了 4.8 倍盡管最近市場波動，這一數字仍保持穩定.8 DeFi 被列為當前數字資產投資者最感興趣的領域之一

30、 圖 6。在我們的研究中，60%投資于數字資產的受訪者目前正在投資DeFi代幣，受訪者也承認DeFi有可能擾亂金融市場。一位亞洲對沖基金經理指出，鑒于區塊鏈能夠促進無縫交易和增強安全性，DeFi可以成為金融市場的“游戲規則改變者”。不過，這位受訪者補充說，DeFi遠未大規模采用，用戶群仍然相對較低。另一位受訪者，新加坡外部資產管理公司（EAM）的投資主管指出，他們的客戶對DeFi應用程序越來越感興趣，從去中心化交易所的流動性挖礦到使用資產互換在多個區塊鏈上轉移資產。6 加密見解#1。去中心化金融簡介，畢馬威中國，2021年10月;https:/assets.kpmg/content/dam/k

31、pmg/cn/pdf/en/2021/10/crypto-insights-part-1-an-introduction-to-decentralised-finance.pdf7 DeFi 美洲駝，概述，訪問 2022 年 9 月，https:/ 2017 年 12 月至 2022 年 7 月 4 日期間在全球范圍內購買或出售 DeFi 資產的唯一地址數量，Statista，2022 年 7 月;HT tps:/www.st 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。圖圖 6

32、：數字資產中的關鍵關注領域：數字資產中的關鍵關注領域在目前正在投資數字資產的在目前正在投資數字資產的FO/高凈值人士中高凈值人士中在目前尚未投資但計劃投資數字資產的在目前尚未投資但計劃投資數字資產的FO/高凈值人高凈值人士中士中1圣圣儲存的財富1圣圣Stablecoins2nd分散的財政2nd比特幣3理理查德查德道道金斯金斯Metaverse/加以標記3理理查德查德道道金斯金斯Ethereum4th智能平臺合同4th中央銀行電子貨幣資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析投資者的洞察力投資者的洞察力目前元宇宙的現狀類似于 1990 年代后期的第一次互聯網繁榮。元宇宙的

33、未來可能由尚未成立的公司領導，隨著新的領先參與者的出現，一些當前的提供商已經過時。首席執行官,香港對沖基金不可替代的代幣和元宇宙獲得機構興趣不可替代的代幣和元宇宙獲得機構興趣元宇宙和不可替代代幣（NFT）代表了下一代互聯網，可以重塑企業和消費者參與、交易、社交和工作的方式。根據花旗銀行的估計，元宇宙是一個估計 13 萬億美元的市場機會，到 2030 年可能擁有多達 50 億用戶。根據我們的研究，60%的受訪者目前正在投資 NFT 或元界相關代幣，其數字資產投資組合的中位數分配為 8%。這種情緒在我們與家族辦公室的深入對話中也得到了回應：在我們的一次討論中，來自香港單一家族辦公室的研究主管將增強

34、的代幣效用和價格透明度確定 NFT 是未來大規模采用的催化劑。他補充說，對 NFT 的監管可以減少投機活動，并為新興行業的健康發展鋪平道路。9 元宇宙與貨幣：解密未來，花旗，2022 年 3 月;https:/ 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。16投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。FO和高凈值人士正在利用加密貨幣交易所進行數字資產

35、投資和高凈值人士正在利用加密貨幣交易所進行數字資產投資加密貨幣交易所和以加密為重點的對沖基金是我們研究采訪的FO和高凈值人士投資數字資產的最常見方式安全性是選擇加密貨幣交易所的關鍵考慮因素安全性是選擇加密貨幣交易所的關鍵考慮因素受訪者認為安全性是選擇加密貨幣交易所時的首要考慮因素團隊和業績記錄對于選擇數字資產服務提供商至關重要團隊和業績記錄對于選擇數字資產服務提供商至關重要FO和高凈值人士在選擇數字資產服務提供商時將團隊和過去的業績記錄視為重要因素圖圖7：最流行的數字資產投資方法：最流行的數字資產投資方法在接受采訪的目前正在投資數字資產的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中集中式或分散

36、式加密貨幣交易所1圣圣Cryptocurrency-focused對沖基金2nd直接投資數字資產服務提供商3理理查德查德道道金斯金斯資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析總結關鍵發現總結關鍵發現家族辦公室和高凈值人士主要通過加密貨幣交易所和專注于加密的對沖基金投資數字資產家族辦公室和高凈值人士主要通過加密貨幣交易所和專注于加密的對沖基金投資數字資產當數字資產行業處于起步階段時，點對點交易平臺和加密貨幣交易所是買賣數字資產的主要途徑。隨著行業的發展并吸引機構的興趣，投資者可以通過多種途徑獲得數字資產敞口，例如對沖基金、加密貨幣交易所交易產品和對數字資產服務提供商的直接

37、投資。根據我們的研究，家族辦公室和高凈值人士獲得數字資產敞口的三大方式是集中或分散的加密貨幣交易所、以加密貨幣為重點的對沖基金以及對數字資產服務提供商的直接投資。我們采訪的一位家族辦公室高管表示，他們更愿意采取多元化的方法，以廣泛接觸所有主要的增長動力在數字資產經濟的背后，并尊重他們的普通合作伙伴關系，進行主題性的、特定行業的賭注。17投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。投資者的洞察力投資者的洞察力在市場波動時期，我們的組織已部署市場中立策略，例如基差交易和

38、統計套利，以緩沖市場下跌。然而，市場中性策略并非沒有風險，因為部署策略存在執行風險和價格填充風險。香港對沖基金首席投資官圖圖8：選擇數字資產服務提供商的主要原因：選擇數字資產服務提供商的主要原因在接受采訪的目前正在投資數字資產的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中團隊服務提供者68%過去的記錄58%匹配投資授權32%行業聲譽32%監管或合規的方法服務提供者26%資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析鑒于近期市場波動，市場中性策略越來越受歡迎鑒于近期市場波動，市場中性策略越來越受歡迎由于最近的市場波動，家族辦公室和高凈值人士采取了更嚴格的風險管理方法，將其持有

39、的數字資產轉換為穩定幣或市場中性策略。一位來自外部資產管理公司的受訪者強調了保護數字資產投資本金的重要性，尤其是在波動時期。FO和高凈值人士也在采用市場中立的策略，旨在利用各種數字資產之間的低效定價。這種策略成為我們一些受訪者常見的另類投資，因為它讓他們無需預測市場方向即可接觸數字資產和回報。團隊和過去的業績記錄對于選擇數字資產服務提供商至關重要團隊和過去的業績記錄對于選擇數字資產服務提供商至關重要數字資產行業格局高度分散家族辦公室和高凈值人士有多種途徑獲得數字資產敞口。選擇數字資產服務提供商的決定基于多種因素，例如團隊的業績記錄、行業聲譽、商業模式、合規標準等。我們的研究表明，服務提供商背后

40、的團隊（68%）和過去的業績記錄（58%）對于家族辦公室和高凈值人士選擇數字資產服務提供商至關重要圖8。其次是匹配的投資授權和行業聲譽。18投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。鑒于最近的市場波動，穩健的風險管理控制和運營透明度對于FO和高凈值人士在選擇其數字資產服務提供商時也很重要。一位家族辦公室受訪者指出，數字資產服務提供商的財務透明度，包括所提供的收益產品中的收益來源，是一個關鍵因素，尤其是在最近的市場波動的情況下。雖然許多平臺提供有吸引力的回報和收益率

41、，但了解平臺用于產生這些收益的風險和策略至關重要。安全和風險管理是數字資產服務提供商需要制定強有力的政策的兩個關鍵領域。楊他楊他首席執行官/創始人之一,阿斯彭數字家族辦公室家族辦公室/高凈值人士在選擇加密貨幣交易所時更看重用戶體驗和數據安全性，而不是流動性高凈值人士在選擇加密貨幣交易所時更看重用戶體驗和數據安全性，而不是流動性加密貨幣交易所是一個高度分散的格局截至 2022 年 9 月 30 日，大約有 300 家中心化交易所和 200 多家去中心化交易所選擇加密貨幣交易所時的考慮因素是多方面的，包括交易所的交易量、產品供應、流動性、安全性、用戶體驗等。根據我們的研究，74%的受訪者青睞易于使

42、用并提供良好用戶體驗的加密貨幣交易所。選擇加密貨幣交易所的其他流行原因包括經過驗證的安全記錄和監管狀態。在選擇加密貨幣交易所時，一位高凈值投資者表示，安全性比代幣發行的數量更重要。他說，他認為提供安全性的加密貨幣交易所更有可能吸引專業交易者，因為這些交易所不太容易受到黑客攻擊。領先的加密貨幣交易所擁有各種各樣的客戶群，涵蓋各種財富范圍，并且在處理這些類型的數字平臺方面具有不同程度的成熟度、成熟度和經驗。加密貨幣平臺的良好體驗通常不僅僅是易用性許多平臺實際上是提供創新主張的行業領導者。對于不太復雜的用戶，介紹性加密貨幣體驗應側重于易用性。然而，隨著用戶在這個領域變得更加成熟，他們將尋求體驗新的和

43、獨特的主張。因此，加密貨幣平臺通常為此類主張提供廣泛的教育系統，以確保高水平的體驗。例如，它是加密貨幣交易所通常會伴隨著新的和復雜的主張，并附上視頻來指導用戶，并提供正確的風險管理免責聲明。10頂級加密貨幣現貨交易所，幣市值 2022 年 9 月;https:/ 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。圖圖9：選擇加密貨幣交易平臺的主要因素：選擇加密貨幣交易平臺的主要因素在接受采訪的目前正在投資數字資產的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中該平臺易于使用，并提供良好的

44、用戶界面/體驗1圣圣經過驗證的安全記錄2nd服務提供者是監管3理理查德查德道道金斯金斯資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析許多加密貨幣平臺擁有出色的客戶服務團隊，并且通過與用戶的持續互動和反饋建立了社區。隨著市場的不斷創新和發展，用戶預計將變得更加復雜，并重新定義什么是出色的體驗。根據我們的經驗，對于希望投資的客戶來說，最大的摩擦點是整個空間的復雜性。他們正在尋找一種簡單而安全的解決方案，并結合卓越的客戶服務，以幫助限制試圖駕馭資產類別所固有的風險。艾略特艾略特安德魯斯安德魯斯業務發展主管阿斯彭數字20投資數字資產第四章第四章:投資數字資產服務提供商投資數字資產服

45、務提供商 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。21投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。大多數受訪的大多數受訪的FO和高凈值人士正在投資數字資產服務提供商和高凈值人士正在投資數字資產服務提供商58%的受訪者目前投資于數字資產服務提供商，而21%的受訪者表示他們計劃在未來這樣做。直接股權是最常見的投資方式，而其他形式包括公共代幣或股權和代幣

46、的組合基于商業模式、執行能力的投資基于商業模式、執行能力的投資鑒于當前的市場波動，擁有堅實的商業模式和強大的運營能力是決定投資數字資產服務提供商的主要因素加密貨幣交易所和軟件開發商具有很高的吸引力加密貨幣交易所和軟件開發商具有很高的吸引力從FO和高凈值人士獲得投資資金的最常見提供商類型是加密貨幣交易所和加密貨幣軟件開發商圖圖10：投資數字資產服務提供商的意愿：投資數字資產服務提供商的意愿在接受訪問的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中目前投資21%21%沒有投資但是感興趣不投資58%資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO訪談的數字分析和富人的總結關鍵發現總結關鍵發現自2012年以來，

47、風險資本家一直在投資比特幣和區塊鏈技術初創企業.11 隨著數字資產行業的發展，風險資本家已將其區塊鏈投資組合多元化到新興領域，如區塊鏈基礎設施、去中心化金融和元宇宙等。根據市場研究公司CB Insights的數據，2021年區塊鏈初創企業的全球風險投資達到248億美元，同比增長800%。我們的研究表明，58%的受訪者投資了數字資產服務提供商。同時，21%的受訪者尚未投資此類公司，但有興趣這樣做圖10。1110 家風險投資公司在比特幣和區塊鏈上下大賭注，Coindesk，2021 年 9 月;HT tps:/ 15/07/19/10-風險投資公司-押注-大比特幣和區塊鏈/12區塊鏈現狀 2021

48、 年報告，CB 洞察，2022 年 2 月;HT tps:/ 海恩-趨勢-2021/22投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。圖圖11：通常投資的數字資產服務提供商類型：通常投資的數字資產服務提供商類型在接受采訪的目前正在投資數字資產的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析加密貨幣的發展仍處于早期階段以及更廣泛的加密經濟。然而，許多投資者認為，區塊鏈技術的屬性意味著整個行業將在未來幾年大幅

49、增長。因此，他們不是投資于特定的加密貨幣或代幣，而是投資于基礎設施提供商，這些提供商應該從整體行業增長中受益。巴納比羅布森巴納比羅布森伙伴,交易咨詢,畢馬威中國加密貨幣交易所和軟件開發商在家族辦公室加密貨幣交易所和軟件開發商在家族辦公室/高凈值人士中獲得了投資吸引力高凈值人士中獲得了投資吸引力一般來說，數字資產服務相關提供商分為兩類基礎設施和應用程序?；A設施相關公司，如軟件開發人員和礦業公司，為公共區塊鏈基礎設施的創新賦能。與應用相關的公司專注于數字資產行業關鍵領域的創新，例如去中心化金融、不可替代代幣和元界。加密貨幣交易所是促進數字資產交易的平臺，通常作為機構獲得數字資產敞口的門戶。我們的

50、研究發現，57%的受訪者投資了加密貨幣交易所或加密貨幣軟件開發商。其次是加密貨幣托管人和加密貨幣數據服務提供商，各占28%圖11。我們采訪的一家香港單一家族辦公室的首席投資官強調，加密貨幣交易所具有巨大的增長潛力，因為它們是數字資產的核心流動性聚合器。當FO和高凈值人士投資加密貨幣交易所時，他們的考慮因素包括：監管確定性，即交易所是否擁有正確的許可證反洗錢（AML）和了解您的客戶（KYC）控制的質量競爭格局。與傳統的金融交易所一樣，成功的關鍵決定因素通常是交易所流動性的深度。預計較大的加密貨幣交易所將增加市場份額，該行業可能趨向于寡頭壟斷。傳統的財務考慮因素，包括增長率、利潤率和客戶獲取成本技

51、術堆棧和操作的質量，包括可伸縮性注意事項Cryptocurrency交流57%Cryptocurrency軟件開發人員Cryptocurrency托管人28%57%Cryptocurrency數據服務提供商28%Cryptocurrency礦業公司14%23投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。圖圖12：數字資產服務相關公司投資的參與形式：數字資產服務相關公司投資的參與形式在接受采訪的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中，他們目前正在投資數字資產服務提

52、供商78%35%14%直接股權投資私人投資在公共場合令牌混合投資股權和令牌資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析直接股權投資最常被認為是數字資產服務提供商的主要資金來源直接股權投資最常被認為是數字資產服務提供商的主要資金來源在傳統的風險資本投資中，投資者通常會獲得股權來代表他們的投資股份。對于區塊鏈初創企業，投資者可能會獲得股權和代幣的回報。根據我們的研究，78%的受訪者通過直接股權投資獲得數字資產服務提供商的股權。其次是對公共代幣的私人投資（35%）圖12。當區塊鏈協議團隊在私人風險投資輪次中提供投資加密貨幣的機會時，就會發生對公共代幣的私人投資。相比之下，這允許

53、投資者以較低的價格獲得代幣代幣在集中式或分散式加密貨幣交易所的初始上市價格。14%的受訪者通過股權和代幣的混合投資投資于數字資產服務提供商。股權加代幣認股權證是數字資產服務公司最常見的混合投資方式。對于這種方法，投資者有權獲得公司的股權，并且有權（但沒有義務）接收或購買未來推出的項目代幣。代幣持有者可以參與區塊鏈協議的治理。一位高凈值人士受訪者分享了她通過私人投資公共代幣投資去中心化交易所運營商的經驗。她評論說，代幣允許她參與去中心化交易所的治理，例如對添加新加密貨幣交易對的提案進行投票。我們觀察到，家族辦公室/高凈值人士更喜歡直接股權投資，而專注于加密的風險投資公司則傾向于股權加代幣認股權證

54、方法來投資數字資產服務提供商。馬修馬修林林研究主管,阿斯彭數字 24投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。圖圖13：投資數字資產服務相關公司的主要原因：投資數字資產服務相關公司的主要原因在接受采訪的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中，他們目前正在投資數字資產服務提供商投資組合多樣化71%生態系統的快速增長64%高公司的增長潛力57%有吸引力的回報本地提供的令牌57%轉變投資授權36%聲譽和體面的記錄28%堅實的商業模式21%巨大的市場主導地位21%資

55、料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析對數字資產服務提供商的投資可實現投資組合多樣化并從生態系統增長中受益對數字資產服務提供商的投資可實現投資組合多樣化并從生態系統增長中受益本研究采訪的家族辦公室和高凈值人士投資數字資產服務提供商的原因多種多樣。一個主要原因是投資組合多樣化，71%的受訪者提到了這一點。別人包括生態系統的快速增長（64%），相信他們投資的公司具有高增長潛力（57%），以及原生代幣提供的有吸引力的回報（57%）圖13。不可替代代幣（NFT）是數字資產行業的一個子行業，在過去兩年中發展迅速。隨著無聊猿游艇俱樂部和其他 NFT 收藏的流行，NFT 市場已經看

56、到銷量增長巨大。根據 The Block Research 的數據，NFT 市場在 2022 年上半年的總交易量為 462 億美元，是 2021.13 年同期的三倍 NFT 交易量在 2022 年第三季度有所下降，但仍遠高于一年前。我們采訪的一位高凈值人士指出，他已經投資了 NFT 市場運營商，押注 NFT 的長期大規模采用潛力。13NFT 市場月交易量，區塊研究，2022 年 9 月;HT tps:/www.theblock.co/data/nf t-不可替代代幣/市場/nft-市場月交易量投資于數字資產25第五章第五章:監管和監管和為佛為佛/其投資者稅收方其投資者稅收方面的考慮面的考慮 2

57、022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。26投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。監管機構的態度是數字資產投資的關鍵路標監管機構的態度是數字資產投資的關鍵路標72%的受訪者表示，在考慮投資數字資產時，他們認為當前的監管環境是關鍵因素稅務和財務報告需要明確稅務和財務報告需要明確稅收和財務報告指南需要更加明確，以鼓勵FO/HNWI對數字資產進行更多

58、配置。需需要要更更成成熟熟的的方方法法來來評評估估數數字字資資產產一半的受訪者（50%）表示，數字資產估值方面的困難是他們在數字資產投資中的主要擔憂之一。圖圖14：監管機構對數字資產的態度在：監管機構對數字資產的態度在FO/HNWI投資決策中的重要性投資決策中的重要性接受訪的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中同意監管機構態度很重要的百分比11%17%72%重要的中性不重要資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO訪談的數字分析和富人的總結關鍵發現總結關鍵發現數字資產缺乏監管明確性似乎是亞洲數字資產缺乏監管明確性似乎是亞洲PWM行業采用數字資產的主要障礙，財務報告和稅收是關鍵痛點行業采用

59、數字資產的主要障礙，財務報告和稅收是關鍵痛點監管挑戰，例如全球監管機構對數字資產的不同方法，是亞洲采用數字資產的最大制約因素。根據我們的研究，83%的受訪者認為數字資產缺乏監管清晰度是他們對投資的主要擔憂。同時，72%的受訪者認為監管機構對數字資產的態度是數字資產投資的重要考慮因素圖14。一位香港家族辦公室的受訪者表示，政府應該在數字資產監管方面提供更明確的監管，以保護專業投資者的利益。27投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。香港特區政府于2022年6月24

60、日刊憲2022年打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案。條例草案將為虛擬資產服務提供者引入發牌制度，并將對香港的虛擬資產服務提供者施加法定的打擊洗錢和恐怖分子資金籌集義務。正如香港立法會簡報所指出的，修訂條例草案可能會提供比新加坡、英國和日本現行法規更全面和嚴格的制度。這包括評估申請人的公司和管理結構，并要求申請人的業務模式健全，并制定詳細的風險管理政策以及其他上市和反市場操縱措施。為了進一步保護投資者，該法案將在初始階段規定，VASP只能向專業投資者提供服務，盡管監管機構正計劃與利益相關者協商，將其擴大到包括散戶投資者15。香港現行制度只適用于買賣至少一種證券型代幣的虛擬資產交易平臺（V

61、ATP）。它本質上是自愿的，VATP 通過交易安全代幣來選擇加入，以便將自己納入范圍證監會的監管。打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例（打擊洗錢條例）的修訂賦予證監會額外的監管權力，將所有虛擬資產服務提供者納入規例范圍16。在香港經營交易所或位于香港境外但積極向香港客戶推銷其服務的虛擬資產服務提供者需要仔細研究新要求。如他們決定不申請新牌照，或未能成功申請，則須在2024年3月1日前停止營運或停止向香港客戶積極促銷。湯姆湯姆詹金斯詹金斯合伙人，金融風險管理主管合伙人，畢馬威中國142022年打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案刊憲，香港特別行政區政府，2022年6月;HT tps:/www.i

62、nf o.gov.hk/gia/general/202206/24/P2022062300509.htm15立法會資料摘要-2022年打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案，財經事務及庫務局，2022年6月;HT tps:/www.legco.gov.hk/yr2022/英文/簡報/bm4141c_20220622-e.pdf16虛擬資產服務提供者：香港正式實施制度，畢馬威中國，2022年8月;https:/assets.kpmg/content/dam/kpmg/cn/pdf/en/2022/08/virtual-資產-服務提供者-香港-正式制度.pdf28投資數字資產 2022 畢馬威

63、會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。圖圖15：稅收待遇對數字投資態度的影響：稅收待遇對數字投資態度的影響在接受訪問的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中缺乏稅收清晰度使我不太愿意投資缺乏稅收清晰度使我不太愿意投資29%50%21%有利的稅收待遇將導致數字資產的更大配置。有利的稅收待遇將導致數字資產的更大配置。54%29%21%是的中性沒有資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析除香港外，新加坡金融管理局（MAS）將擴大加密貨幣法規，并計劃在2022年10

64、月就擬議的步驟進行咨詢。MAS 董事總經理拉維梅農在 2022 年 7 月的演講中指出新加坡金管局將“闡明他們的發展和監管方法將如何協調工作，以實現新加坡作為創新和負責任的數字資產中心的愿景。17 作為回應，一位為我們的研究采訪的新加坡高凈值人士對MAS提出的提供監管清晰度的行動表示歡迎，因為最近的市場波動。數字資產的稅收清晰度對于家族辦公室數字資產的稅收清晰度對于家族辦公室/高凈值人士做出投資決策至關重要高凈值人士做出投資決策至關重要數字資產的稅務處理是該行業日益關注的領域。下面的圖15顯示了缺乏稅收清晰度如何影響家族辦公室/高凈值人士在數字資產投資決策中。近三分之一的受訪者（29%）表示，

65、缺乏稅收透明度使他們不太愿意投資數字資產，而50%的受訪者持中立態度。與此同時，54%的受訪者同意，如果他們能夠獲得有利的稅收待遇，他們會更愿意投資數字資產。一位家族辦公室受訪者表示，對數字資產的性質缺乏明確的定義是報告納稅義務的主要障礙。香港的稅法沒有包含任何處理加密貨幣的具體規定。對于不屬于證券及期貨條例所界定的證券的代幣，對收益征稅需要圍繞利潤來源以及收益可被視為“資本收益”還是普通“收入收益”應用一般原則。對于不以自己名義經營交易或業務的個人投資者，加密貨幣交易的利潤不應繳納利得稅。然而，對于投資集團來說，這些原則往往難以在實踐中應用。17MAS董事總經理Ravi Menon在2022

66、年7月19日MAS2021/22年度報告媒體會議上的講話;https:/www.mas。gov.sg/news/speeches/2022/remarks-by-mr-ravi-menon-managing-director-mas-at-the-mas-annual-report-2021-2022-media-conference-on-19-2022年7月29投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。稅務局（IRD）僅就這些原則應如何適用于加密貨幣提供了非常

67、籠統的指導。在公開聲明中提供進一步指導的地方，它采取了非常狹隘的解釋 例如，尋找交易所的位置以確定加密貨幣利潤的來源可能只有在通過傳統交易所交易加密貨幣的情況下才能完成。純加密貨幣交易所通?？赡懿粫紤]用于此目的，盡管這種立場可能存在技術優勢。鑒于與稅務局在稅務問題上的爭議通?？赡軙缛粘志?，加密貨幣的稅收缺乏確定性意味著完全以香港為基地的投資者可能不愿意使用香港結構。然而，如果投資集團在香港以外的地方幾乎沒有“實質內容”，這可能會增加稅務局質疑他們使用“離岸”加密貨幣投資控股結構的風險。另一方面，投資于證監會下的證券型代幣可能屬于某些免稅條款，例如基金和家族辦公室的免稅條款。然而，鑒于幾乎所有

68、代幣發行的結構都是為了不被歸類為安全代幣，在目前的環境下，這些豁免將沒有什么好處。直到稅務條例更新，擴大所有形式加密貨幣的豁免條文范圍，例如允許加密貨幣以類似于傳統證券或商品的方式征稅，投資者需要注意他們如何構建此類投資。30投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。相關會計準則對于家族辦公室做出數字資產投資決策至關重要相關會計準則對于家族辦公室做出數字資產投資決策至關重要數字資產的識別和計量將是財務報告的主要因素。根據我們的研究，75%的受訪者認為現行會計準則下

69、的會計處理可能無法為其投資決策提供相關信息。國際財務報告解釋委員會（IFRIC）將加密貨幣定義為記錄在分布式賬本上的數字或虛擬貨幣，但不由司法機構或其他方發行，也不產生持有人與另一方之間的合同.18 對于國際財務報告準則（IFRS），加密貨幣不是金融資產，而是IAS 2范圍內的資產庫存或IAS 38無形資產.對于美國公認會計原則（US GAAP），數字資產作為無形資產進行會計處理。為投資目的持有的數字資產的財務報告要求的挑戰不是所需的會計缺乏明確性，而是所需的會計不能滿足投資者的需求。當出于投資目的持有時，數字資產屬于無形資產會計模型。這種會計模式實質上等同于財產、廠房和設備的會計。這可能適用

70、于軟件等在其使用壽命內攤銷的項目，但不適用于作為投資持有的資產。這是因為會計模型是不對稱的，將低于購買價格的價值下降確認為“減值損失”，而價值的增加在實現之前（通常在資產出售時）才確認。雖然國際會計準則第38號（IAS 38）允許使用重估模型，但該模型的資格僅限于市場活躍的資產;如果應用，重估收益永遠不會確認為損益，而是計入其他綜合收益。即使最終通過出售資產實現，收益仍然不會“回收”為損益（但仍然是權益）。要提供有關數字資產投資的相關信息，需要一種中立或對稱的會計模型，該模型以當前價值（如公允價值）衡量這些資產，并確認由此產生的收益或損失。無論是否實現，利潤或虧損。為此，需要修改國際財務報告準

71、則。數字資產有多種類別，包括治理代幣、現金流/實用代幣、投票托管代幣和 NFT。這些資產的基本價值取決于若干因素，包括附屬于它們的特定權利。雖然公平地說，對于如何評估這些資產沒有達成共識，但通常有更多的關于基礎協議性能的實時信息，而不是在股票等傳統投資中看到的。巴納比羅布森巴納比羅布森伙伴,交易咨詢,畢馬威中國18加密貨幣的持有量 2019年6月，國際財務報告準則基金會;HT tps:/www.ifrs.org/content/dam/ifrs/支持實施/議程決定/2019/持有加密貨幣-2019年6月.pdf31投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全

72、球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。圖圖16：財務報告清晰度對數字資產投資決策的影響：財務報告清晰度對數字資產投資決策的影響在接受訪問的家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）中重要的75%25%中性資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO訪談的數字分析和富人的數字資產投資的估值需要一種新的方法數字資產投資的估值需要一種新的方法對于上市公司的股權投資，投資者根據公開信息（如公司年度報告和估值模型）做出投資決策。相反，一些數字資產的公共信息和歷史交易數據有限，這使得數字資產投資機會的評估比其他資產更具挑戰性。根據我們的研究，50%的受訪

73、者認為對數字資產估值的研究有限是數字資產投資的主要關注點之一。要了解公司投入流通的自鑄/創建的代幣的價值，投資者必須了解其背后的“項目”，即很復雜。SAFT（未來代幣的簡單協議）很受歡迎，因為這些類型的合約避免了在投資時對代幣進行估值的需要。然而，即使是SAFT也很難估價。法律上的不確定性，如“白皮書”的地位，是另一個使估值難以確定的因素。同時，75%的受訪者認為財務報告的清晰度會影響他們的投資決策（圖16）。我們為本研究采訪的一位外部資產管理公司評論說，傳統的估值方法（如貼現現金流模型）在數字資產估值方面的適用性有限，因為公司和數字資產之間的性質不同。與傳統股票相比，數字資產需要一個新的基本

74、面分析框架來篩選投資機會。例如，鏈上數據是衡量數字資產網絡穩健性的新指標。隨著越來越多的機構表示有興趣探索數字資產，我們期待一種更成熟的研究方法來評估新興資產類別。楊他楊他首席執行官/創始人之一,阿斯彭數字32投資數字資產 2022 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。機構機構/投資者的類型投資者的類型4%7%58%31%單身家庭辦公室多家庭辦公室嵌入式家庭辦公室富人的總管理資產總管理資產4%12%23%27%34%$10 m$10 m-50美元50美元-100美元100美元500

75、美元500美元或更多主要投資目標主要投資目標財富保值62%集中多元化財富或單身股市敞口46%資本一代多代財富轉移46%通過慈善事業創造遺產19%其他人12%關于這項研究關于這項研究本報告的調查結果基于2022年第二季度向香港和新加坡的30個家族辦公室（FO）和高凈值人士（HNWI）分發的調查問卷。我們還與領先的基金、FO、外部資產管理公司和高凈值人士進行了深入的后續訪談，以獲得更多關于投資者情緒的觀點。由于披露特定機構的財務狀況和戰略的敏感性，機構和投資者名稱一直保密。超過一半的受訪者是單一家族辦公室（58%），而多家族辦公室和嵌入式家族辦公室也有代表。大約61%的機構/投資者管理的資產在10

76、00萬美元至5億美元之間，而12%的管理資產在5億美元或以上。在整體投資目標方面，大多數（62%）受訪的FO和高凈值人士將財富保值視為其核心投資任務，而多元化和多代財富轉移的資本生成也是關鍵目標請參閱下面的完整受訪者資料。受訪者對這個研究的概要文件受訪者對這個研究的概要文件資料來源：畢馬威/阿斯彭 基于對香港FO和高凈值人士訪談的數字分析 畢馬威會計師事務所，香港（特別行政區）合伙企業，畢馬威全球獨立成員所組織的成員所，隸屬于畢馬威國際有限公司（一家私人英國擔保有限公司）。保留所有權利。在香港（特別行政區）印刷。畢馬威名稱和徽標是經畢馬威全球組織獨立成員所許可使用的商標?？枺篐K-FS22-0003出版時間:2022年10月