上海財經大學：2022年第三季度中國宏觀經濟形勢分析與預測報告（31頁）.pdf

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1、 2022 年第年第三三季度中國宏觀經濟形勢分析與預測報告季度中國宏觀經濟形勢分析與預測報告 全球經濟低迷背景下的中國經濟發展全球經濟低迷背景下的中國經濟發展 “中國宏觀經濟形勢分析與預測”課題組 上海財經大學高等研究院 二二二年十一月一日 目錄 一、當前中國經濟運行的主要特征.1（一）消費恢復增長，投資增速企穩，對外貿易增速放緩.1（二）CPI溫和上漲，PPI持續下降.5（三）勞動力市場整體呈恢復態勢，但人口流動性復蘇態勢和青年群體就業形勢依然嚴峻.7（四）以我為主兼顧內外平衡的貨幣政策.10（五）貸款總體需求指數觸底反彈，凈融資缺口由負轉正.12（六）人民幣匯率波動加大，短期人民幣面臨貶值

2、壓力.14（七）財政收入大幅下滑，支出穩定增長，地方債壓力依舊.16（八）數字人民幣.18 二、中國經濟面臨的主要風險因素.21（一）收入不確定的增加，預期的走弱，改變了家庭部門對住房資產的追求.21（二）房價持續回落，短期政策與長期規劃相結合發展房地產市場.22（三）貨物貿易增速放緩，未來仍面臨較大的下行壓力.23 三、以提高全要素生產率推動中國經濟實現高質量發展.24（一）提高全要素生產率是實現高質量發展的內在本質要求.24（二）提高全要素生產率關鍵在于合理界定政府和市場邊界.25（三）提高全要素生產率需要聚焦重點領域深化市場化改革.26 附錄一：項目架構圖.28 附錄二：上海財經大學高等

3、研究院簡介.29 1 報告導讀：報告導讀：中國2022年三季度宏觀經濟數據日前公布，國內生產總值870269億元，按不變價格計算，同比增長 3%，比上半年加快 0.5 個百分點?？傮w上，中國經濟發展中的積極因素累積增多，但是經濟恢復基礎仍不夠牢固，實現全年經濟增長目標面臨較大壓力。從外部看，在糧食和大宗商品價格高企背景下全球經濟持續低迷，美國通脹高峰下面臨衰退風險，歐洲經濟下滑超過預期，日本經濟形勢也趨于嚴峻，發達國家加息潮給新興經濟體和發展中國家帶來巨大沖擊。從內部看，中國經濟發展不平衡不充分的問題依然突出，如何通過深化改革提升全要素生產率、推進高質量發展，是下一步需要重點考量的問題。短期看

4、，四季度經濟在全年經濟總量中的占比往往最大，必須搶抓時間窗口和時間節點，推動一系列穩經濟政策舉措全面落地、充分顯效，穩定市場預期和民營經濟信心，促進經濟回穩向上確保運行在合理區間。中長期看，中國經濟仍有改革紅利可挖，必須堅持市場化改革方向，穩步擴大制度型開放，加快構建形成高水平社會主義市場經濟體制，才能真正實現穩中有進和高質量發展。以提高全要素生產率加快推動高質量發展，關鍵在于合理界定政府和市場邊界，發揮好市場無形之手和政府有形之手各自的作用，不斷完善有利于促進資源有效配置的制度環境、體制安排和政策措施。接下來，本報告將從當前中國經濟運行的主要特征、風險因素及其對策建議三個方面展開論述。一、當

5、前中國經濟運行的主要特征一、當前中國經濟運行的主要特征 （一）消費（一）消費恢復增長恢復增長，投資，投資增速企穩增速企穩，對外貿易，對外貿易增速放緩增速放緩 （1）消費恢復增長，消費者信心有待提振消費恢復增長，消費者信心有待提振 2022年第三季度社會消費品零售總額為 109872.9 億元，名義同比增長 3.5%。居民消費的總體走勢繼續隨疫情的起伏而波動。居民消費在經歷了第二季度的斷崖式下滑后，6 月開始回升，8 月社會消費品零售總額同比增長率恢復到 5.4%。9 月居民消費增長勢頭有所減弱，社會消費品零售總額名義同比增速下降至 2.5%。餐飲類消費對疫情的反復波動最為敏感。8月,疫情相對穩

6、定，疊加暑期效應，居民旅行和外出就餐增多，同比增長 8.4%。但到 9月，隨著各地疫情案例增多，餐飲類消費的復蘇受到中斷，較去年同期下降 1.7%，可見疫情對出行和就餐的影響顯著。在零售2 類中，網上零售類消費繼續發揮疫情中的重要作用，與去年同期相比上升 7%。近年居民消費方式的改變，網上消費占總消費比例上升是長期趨勢。限額以上單位消費品總額在第三季度有所恢復，在 7、8、9月的同比增速分別為 6.8%、9.3%和 6.1%。其中，汽車類消費是帶動第三季度消費恢復增長的亮點。從下半年開始，汽車類消費同比增長率由負轉正，7月同比增長 9.7%；8 月和 9 月的同比增長率上升到15.9%和 14

7、.2%，與上半年的大幅度負增長呈鮮明對比。汽車類消費的飆升得益于政策的發力。2022年下半年，各部委和地方政府出臺一系列促進汽車消費的政策，包括新車購置稅減半和新能源汽車下鄉等政策措施。6 月，國務院常務會議提出要從二手車、新能源汽車、平行進口車三個方面進一步釋放汽車消費潛力；7月商務部等 17 部門發布 關于搞活汽車流通 擴大汽車消費若干措施的通知。汽車類零售占全社會總體消費品零售的 11.2%，占限額以上企業商品零售總額的中 30%。新能源汽車消費增長起關鍵作用。據汽車流通協會統計，2022年前三季度新能源車銷售456.7萬輛，零售同比增長113.2%，市場占有率達到 23.5%。相比之下

8、，其他日常消費的恢復程度比較小。日用品類 7、8、9月名義同比增長率分別為 0.7%，3.6%和 5.6%。服裝鞋帽、針、紡織品類消費的同比增長率在 8月恢復到5.1%，但在 9 月下降至-1.5%，反映居民消費意愿較低?；瘖y品類在 6 月出現短暫的反彈，8月同比增速降至-6.4%，9月略有回升至-3.1%。食品類消費的增速在第三季度出現回落，7、8、9 月的名義同比增長率分別為 6.2%、8.1%和 8.5%，考慮價格因素后實際增長率為 1.4%，3.4%和 2.1%，至疫情以來實際增長率首次低于 5%。疫情期間對食品需求的上升，反映人們一方面減少外出就餐，另一方面加大儲備量以備不時之需。當

9、第三季度疫情好轉，居民增加外出，加之上半年的儲備使對食品的需求下降，消費量增速放緩。中西藥品類消費則繼續保持疫情以來較高的增長率，9月同比增長 9.3%。受房地產行業不景氣的拖累，加之疫情不確定性的影響，建筑和裝潢材料類消費持續低迷。7-9 月消費實際同比增速分別為-7.8%、-9.1%和-8.1%，下降幅度比第二季度稍有縮小。家具類消費從 2022 年起一直為負增長，9 月同比增長率為-7.3%。家用電器及音像器材類消費在第三季度有所回升，7月同比增長 7.1%，但在 9月增長率回落至-6.1%。石油價格保持高位的情況下，石油及其制品類消費 7-9 月名義增速分別為 14.2%、17.1%和

10、 10.2%。但名義增幅受實為價格所驅動，剔除價格因素后，實際增長為負值。第三季度三個月的實際同比增長率分別為-5.5、-0.1 和-4.5。消費者信心指數在第二季度3 大幅下滑后，在第三季度未見反彈，8月消費者信心指數為 87。疫情和全球經濟走弱的形勢下，人們對未來的不確定性增加，消費心態更趨謹慎。（2）投資）投資增速企穩，制造業穩定增長，房地產仍處于下行增速企穩，制造業穩定增長，房地產仍處于下行 2022年 1-9 月，全國固定資產投資同比增長 5.9%，增速比 1-8月回升 0.1 個百分點，連續兩個月投資增速回升。其中，民間固定資產投資增長 2.0%，較 1-8月有所下降。三季度工業產

11、能有所恢復，制造業穩定增長，對外貿易保持韌性，但國內零星疫情時有發生，社零消費需求較上月有所下降，疊加歐美經濟衰退風險抑制外需，不確定性猶存。從投資的三大類來看，制造業投資增速回升，基建投資持續發力，房地產投資增速下降且降幅收窄。2022年三季度，制造業投資同比增長 10.1%，增速比上月高 0.1個百分點，制造業投資穩定擴張。三季度，高技術產業投資同比增長 20.2%，增速與 1-8 月持平。高技術制造業投資同比增長 23.4%，增速比 1-8 月加快 0.4 個百分點，比全部制造業投資增速高 13.3個百分點。其中，電子及通信設備制造業投資增長 28.8%，醫療儀器設備及儀器儀表制造業投資

12、增長 26.5%，計算機及辦公設備制造業投資增長 12.6%。從工業產出來看，9月工業增加值當月同比為 6.3%，比 8月增加 2.1個百分點，隨著高溫和限電因素消退，生產端恢復明顯。從需求方面來看，9月全部工業品 PPI環比下降 1%，比 8月降幅收窄，制造業占比較高的幾個行業雖受去年高基數影響，利潤增速大部分為負，中下游行業受益于成本下降利潤改善明顯。9 月，中下游行業中的電氣機械及器材制造業利潤增速高達 25.3%，其他行業利潤增速降幅收窄；主要行業基本都維持較高投資增速，下游的 9 月狹義乘用車零售銷量增速為 21.6%，6 月以來維持高增速，帶動汽車制造業投資增速為 12.7%，今年

13、以來增長穩定。三季度基礎設施建設投資（不含電力）同比增長 8.6%，高于整體固定資產投資，比 1-8月增長 0.3 個百分點，比上半年增長 1.5 個百分點。其中，水利管理業和公共設施管理業投資同比分別增長 15.5%和 12.8%，道路運輸業投資增長 2.5%，鐵路運輸業投資下降 3.1%，增速較 1-8 月分別回升 0.5、回落 0.3、回升 1.2 和回落 0.7個百分點。電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業投資同比增長 17.80%，增速比 1-8 月加快 2.8個百分點。整體來看，基礎設施建設投資成為目前支撐固定資產投資的因素之一。從資金來源來看，8 月 24日召開的國務院常務會議部署

14、穩經濟一攬子政策的接續政策措施，人民銀行在向政策性開發性銀行新增 8000億元信貸額度、新設 3000億元政策性開發性金融工具額度4 的基礎上，追加 3000 億元以上金融工具額度，截至近日已經基本發放完畢，帶動新增企業貸款大幅提升。2022 年 1-8 月，全國發行新增債券 42100億元，其中一般債券 6909億元、專項債券35191億元，96%的新增專項債券已發行完畢。國務院常務會議部署，5000多億元專項債地方結存限額將在10月底前發行完畢。專項債結存額度加快落地的同時，9 月 28 日召開的穩經濟大盤四季度工作推進會議上提出依法依規提前下達明年專項債部分限額。從資金投向看，政策性開發

15、性金融工具主要投放至市政和產業園區基礎設施、交通基礎設施、能源及水利基礎設施領域、農業農村基礎設施等領域；新增專項債券分別用于市政和產業園區基礎設施、交通基礎設施、社會事業、保障性安居工程、農林水利和生態環保、城鄉冷鏈物流基礎設施等，其中 8月投入支持化解中小銀行風險 350億元。值得注意的是，9 月預算內基建相關財政支出有所下降，除衛生健康支出增長加快、節能環保和農林水事務支出降幅收窄外，其他分項支出增速均有所放緩或者降幅擴大，因此基建資金來源應主要來自于專項債資金和政策性開發性金融工具，對支撐基建投資穩定增長起到重要作用。2022年 1-9月，全國房地產開發投資 103559 億元，同比下

16、降 8.0%；其中，住宅投資 78556億元，下降 7.5%，房地產業投資仍處于下行階段。首先，從房地產投資資金來源上看，1-9月，房地產開發企業到位資金 114298 億元，同比下降 24.5%，較上月降幅收窄 0.5個百分點。其中，國內貸款 13661億元，下降 27.2%；利用外資 61億元，增長2.7%；自籌資金 40568 億元，下降 14.1%；定金及預收款 37348億元，下降 34.1%；個人按揭貸款 18397 億元，下降 23.7%。1-9月，商品房銷售面積 101422萬平方米，同比下降 22.2%，較上月收窄 0.8 個百分點，其中住宅銷售面積下降 25.7%，較上月收

17、窄 1.1個百分點；商品房銷售額 99380 億元，下降 26.3%，其中住宅銷售額下降 28.6%，分別較上月收窄 1.6 和 1.7 個百分點。雖處于房地產銷售的“金九銀十”，銷售有所回暖，但銷售仍不及去年同期，占比較大的定金及預收款和個人按揭貸款降幅仍然較大，整體房地產市場交易疲軟。供給方面，根據中指數據，2022 年前三季度全國 300 城住宅供求規模大幅縮量，三季度住宅用地推出同比下降 35.7，同比降幅有所收窄，但企業拿地意愿不足，土地市場仍處于低溫態勢。從房地產開發數據來看，1-9 月，房地產開發企業房屋施工面積 878919 萬平方米，同比下降5.3%，較上月擴大0.8個百分點

18、。房屋新開工面積94767萬平方米，下降38.0%，較上月擴大 0.8 個百分點，作為房地產投資的先行指標之一顯示房地產投資仍可能在探底路徑中。房屋竣工面積 40879 萬平方米，下降 19.9%，在政府“保交樓，穩民生”的5 決心下，企業加快竣工，竣工面積下降幅度較 1-8 月收窄 1.2個百分點。（3）貨物貿易）貨物貿易增速增速放緩，進口增速大幅收窄，貨物貿易順差較去年同期擴大。服放緩，進口增速大幅收窄，貨物貿易順差較去年同期擴大。服務貿易穩定增長，服務貿易逆差較去年同期繼續收窄務貿易穩定增長，服務貿易逆差較去年同期繼續收窄 2022年 1-3 季度，在去年較高基數以及國內、外需求疲弱的共

19、同影響下，進、出口增速放緩。進出口總額為 47520.4億美元，同比增長 8.7%；出口總額為 26985.9 億美元，同比增長 12.5%；進口總額為 20534.4 億美元，同比增長 4.1%。出口增速大于進口增速，貿易順差為 6451.5億美元，相比 2021年同期大幅增長 2194.5億美元。受人民幣匯率貶值的影響，以人民幣計價的進出口增速高于以美元計價的進出口增速，2022年1-3季度，進出口總額、出口、進口的人民幣值增速分別為 9.9%、13.8%、5.2%。外部需求疲弱以及較高的不確定性仍然是制約出口高速增長的主要因素。新冠疫情對經濟的影響仍未消退，較高的通脹進一步為歐美國家經濟

20、增長蒙上陰影，俄烏沖突也推升了外部環境的不確定性，日益嚴峻復雜的外部環境將繼續拖累出口增速。進口方面，疫情的反復導致消費、投資需求均較為疲弱，疊加輸入型通脹壓力，導致進口增速出現較大幅度收縮。分貿易方式來看，無論是出口還是進口，加工貿易增速均低于一般貿易增速，延續了近幾年一般貿易增速高于加工貿易增速的趨勢。分國別來看，出口增長的動力主要源于新興經濟體東盟以及歐盟，而進口增長的動力主要源于俄羅斯、東盟和南非。服務貿易方面，盡管受內、外部貿易環境惡化的影響，服務貿易增速較去年有所回落，但仍然處于較高水平，且高于貨物貿易增速。其中，服務貿易出口增速仍然快于其進口增速，貿易逆差進一步收窄。2022 年

21、 1-8 月，服務貿易總額為 5602.6 億美元，同比增長 19.1%，其中，服務貿易出口總額為 2509.4 億美元，同比增長 22.8%；服務貿易進口總額為 3093.3億美元，同比增長 16.3%；服務貿易逆差為 583.9億美元，較去年同期減少 33.1 億美元。（二）（二）CPI 溫和上漲溫和上漲，PPI 持續下降持續下降 2022 年 7、8、9月 CPI同比增速分別為 2.7%、2.5%、2.8%，第三季度平均同比增速為 2.7%，高于 2022年上半年同比增速 1.7%，第三季度 CPI同比增速升至 2.5%以上，消費價格整體相對平穩。7、8、9 月扣除食品和能源的核心 CP

22、I分別為 0.8%、0.8%、0.6%，平均同比增速為 0.7%，明顯低于 2022 年上半年 1%的平均增速。核心 CPI 同比增速自2022年1月持續下降，第三季度完全跌至“1”以下。2022年1-9月CPI同比增速為2%，大幅高于 2021 年同期增速 0.6%；核心 CPI同比增速為 0.9%，略高于 2021年同期水平0.7%。2022 年第三季度 CPI同比增速高于上半年，主要由食品價格同比增速顯著上升導6 致，其中 2022年第三季度食品價格平均同比上漲 7%（上半年食品價格下跌 0.4%），而第三季度非食品價格平均同比上漲 1.7%（上半年非食品價格上漲 2.2%）。2022

23、年 7、8、9 月 CPI同比增速波動主要受食品價格波動的影響。7、8、9月食品價格同比增速分別為 6.3%、6.1%、8.8%，影響 CPI分別上升約 1.12、1.09、1.56個百分點。與之相比，7、8、9月非食品價格同比增速波動較小，分別上升 1.9%、1.7%、1.5%，影響 CPI上漲約 1.56、1.38、1.21個百分點。第三季度食品價格增速上升最主要的原因是豬肉價格同比增速持續走高。受豬周期影響，豬肉價格在第二季度已回到之前正常水平并在第三季度持續上漲，7、8、9 月豬肉價格同比增速分別為 20.2%、22.4%、36%，影響 CPI上漲約 0.27、0.3、0.45 個百分

24、點。受豬周期和基數效應的影響，課題組預計 2022年第四季度豬肉價格同比增速仍將保持上升趨勢，2023年下半年豬肉價格同比增速將有所下降。除此之外，鮮菜、鮮果價格對 CPI也有較大影響。2022 年 7、8、9月鮮菜價格同比增速分別為 12.9%、6%、12.1%，影響 CPI 上漲約 0.24、0.12、0.25 個百分點，平均增速高于上半年的同比增速 8%。7、8、9 月鮮果價格同比增速分別為 16.9%、16.3%、17.8%，分別影響 CPI上漲約 0.3、0.28、0.31個百分點。第三季度鮮菜和鮮果價格顯著上升主要是因為高溫干旱等極端天氣極大影響了蔬菜和水果的生產供應。從非食品分類

25、來看，交通通信類、教育文化娛樂類、醫療保健類的影響較大。2022年 7、8、9 月交通通信類價格同比增速分別為 6.1%、4.9%、4.5%，平均漲幅明顯低于 2022年上半年 6.3%的平均增幅，主要受國際原油價格下行影響汽油和柴油同比增速持續回落（第三季度平均分別上漲 21.3%和 23.2%）。疫情多處散發對旅游產生負面影響，加上2021 年較高的基數效應，教育文化類第三季度價格平均同比增速 1.4%，低于 2022年上半年同比增速 2.3%。為了保障民生，近兩年國家一直在逐漸降低進口西藥的價格，由此醫療保健類價格基本平穩，7、8、9 月價格同比增速平均為 0.7%，與 2022 年上半

26、年同比增速 0.7%持平。從消費品和服務的分類看，2022年第三季度 CPI較上半年同比增速上升主要是由消費品價格同比增速明顯上升所致。7、8、9 月消費品價格同比上升 4%、3.7%、4.3%，均高于 2022年上半年同比增速 2.1%，影響 CPI分別上漲約 2.42、2.22、2.60 個百分點。而 7、8、9 月服務價格同比增速分別為 0.7%、0.7%、0.5%，低于 2022年上半年同比增速 1.1%，影響 CPI上漲約 0.28、0.28、0.20個百分點。受以豬肉為代表的食品價格大幅上漲等因素的影響，2022年第三季度 CPI同比增速7 較 2022 年上半年平均同比增速顯著上

27、升?？紤]到豬周期、散點疫情、原油等大宗商品價格以及基數效應等因素的綜合影響，課題組預計 2022 年第四季度食品價格同比增速依然保持在高位，CPI同比增速在 2.6%附近波動。第三季度扣除食品和能源的核心 CPI回落至“1”以下，考慮到疫情趨勢以及大宗商品價格的傳導機制等因素的影響，課題組預計 2022年第四季度核心 CPI依然在低位徘徊，2023年將有所回升。上面討論了消費價格水平 CPI的變化，下面將進一步討論生產價格水平 PPI的變化。2022 年 7、8、9 月 PPI同比增速分別為 4.2%、2.3%、0.9%，同比漲幅大幅縮??；7、8、9 月 PPI環比增速分別為-1.3%、-1.

28、2%、-0.10%。第三季度 PPI平均同比增速為 2.5%，顯著低于 2022年上半年同比增速 7.7%。2022年 1-9月 PPI同比增速為 5.9%，低于去年同期增速 6.7%。PPI同比增速主要受生產資料價格的影響，根據課題組的計算發現，目前生產資料在 PPI 中的權重約占 74%。7、8、9 月生產資料價格同比增速分別為 5.0%、2.4%、0.6%，均明顯低于上半年同比增速 9.9%，分別導致 PPI上升約 3.81、1.87、0.45個百分點；生活資料同比增速為 1.7%、1.6%、1.8%，均高于上半年同比增速 1.1%，分別導致 PPI上漲約 0.41、0.38、0.45個

29、百分點。進一步分析可以看出，2022年第三季度生產資料同比增速降低主要是由采掘業、原材料和加工工業品同比增速的大幅降低引起。7、8、9 月采掘業價格同比增速分別為 18.8%、10.1%、3.5%，環比增速分別為-1.9%、-4.5%、-0.8%，而上半年采掘業價格同比增速為 33.4%。7、8、9 月原材料價格同比增速分別為 11.4%、7.8%、5.8%，環比增速分別為-2.5%、-2.4%、0.1%，而上半年原材料價格同比增速為 16.7%。7、8、9月加工工業品價格同比增速分別為 0.9%、-0.7%、-1.9%，環比增速分別為-1.3%、-0.9%、-0.3%，而上半年加工工業品價格

30、同比增速為 4.9%。受多國加息引起的全球流動性收緊和全球經濟下行以及供給增加等因素的影響，煤炭、原油和天然氣等大宗商品價格在第三季度持續走低。疊加基數效應，第三季度國際原油價格同比增速大幅下降，帶動 PPI同比增速快速下降。正如課題組2022年中報告所預測的，2022年第三季度PPI同比增速保持下降趨勢。綜合考慮到基數效應、全球新冠疫情反復、多國加息政策、全球經濟下行以及地緣沖突對大宗商品價格的影響等各種因素的影響，課題組預計預計 2022 年第四季度年第四季度 PPI 同比增速同比增速將在將在 0 附近震蕩，附近震蕩，2023 年均增速將低于年均增速將低于 2022 年年。（三）（三）勞動

31、力市場勞動力市場整體呈恢復態勢，但人口流動性復蘇態勢和青年群體就業形勢依然嚴峻整體呈恢復態勢，但人口流動性復蘇態勢和青年群體就業形勢依然嚴峻 （1）就業形勢有所好轉，經濟呈現恢復態勢）就業形勢有所好轉，經濟呈現恢復態勢 8 隨著疫情防控常態化，7-8月城鎮調查失業率分別為 5.4%、5.3%，失業率同比和環比增長速度自第二季度以來不斷回落，就業壓力有所減緩。9 月受疫情散發影響，調查失業率上升至 5.5%，但控制在 5.5%目標范圍內。第三季度失業率同比上升 0.3%、0.2%、0.6%。其中，三季度失業率均值為 5.4%，比第一季度下降 0.13 個百分點，比二季度下降 0.43 個百分點，

32、就業形勢有所好轉。7-9 月 31 個大中城市城鎮調查失業率為 5.6%、5.4%、5.8%，均值低于第二季度 0.8 個百分點，同比上升 0.4%、0.1%、0.8%，環比增長速度自第二季度以來波動下降。城鎮新增就業人數也在不斷上升，7-9 月城鎮新增就業人數累計值分別為 783、898、1001 萬人，較上半年疫情期間有了較大改善，前三季度新增就業人數已達全年目標任務的 91%。17-9 月全國企業就業人員周平均工作時間為48、48、47.8 小時，工作時間較上一季度增加，同比分別上升 0.3、0.5、0 小時。PMI從業人員指數略有回升，用工景氣度有所回暖。7-9 月制造業 PMI從業人

33、員指數分別為48.6%、48.9%、49%。非制造業變化基本持平，7-9月為 46.7%、46.8%、46.6%。其中，服務業 PMI從業人員指數分別為 46.6%、46.7%、46.3%，建筑業從業人員指數為 47.7%、47.7%、48.3%。上述事實均表明三季度以來，全國經濟正處于復蘇態勢，整體就業壓力在不斷減小。（2）居民收入增速回升，城鄉收入差距縮?。┚用袷杖朐鏊倩厣?，城鄉收入差距縮小 國家統計局的數據顯示，第三季度全國居民人均可支配收入為 27650 元，實際同比增長3.2%。城鎮人均可支配收入為37482元，實際同比增長2.3%，其中工資性收入22444元，財產凈收入 4024

34、元。農村人均可支配收入為 14600 元，同比增長 4.3%，其中工資性收入 6699 元，財產凈收入 391 元。農村收入上升速度整體高于城市。城鄉居民收入比值為 2.57，2021年第三季度收入比值為 2.62，城鄉收入差距縮小。第三季度農村外出務工勞動力月均收入 4586 元，月均收入同比增長率為 3%，二者較上個季度均有所上升。（3）人口流動性復蘇態勢不穩）人口流動性復蘇態勢不穩 三季度全國人口流動性出現短暫恢復跡象，但復蘇態勢未能維持到季末。7 月人口流動性受多地疫情影響減弱，8 月鐵路、民航旅客運輸量恢復態勢初顯，而 9 月人口流動規模再次有下滑趨勢。1 2022 年 3-6 月，

35、城鎮新增就業人數分別為 285、406、529、654 萬人。9 7 月全國疫情多點散發、多地頻發，公路、鐵路、民航以及水路客運總量較去年同期均有下滑。7 月全國公路客運總量總計 34184 萬人，同比下降 31.9%。其中，安徽省受疫情影響嚴重，下降幅度最大，公路客運總量同比減少 62.0%。7 月全國鐵路客運量總計 22615萬人，同比下降 26.7%。民航方面，7月國內旅客運輸量總計 3399.6萬人，同比減少 30.8%。水路方面，7 月全國水路客運總量達 1701萬人，同比下降 39.7%。進入 8 月以來，人口流動規?；謴蛻B勢顯露，鐵路、民航旅客運輸量同比大幅上升。8月全國公路客運

36、總量達 32863萬人，同比減少 29.6%；全國水路客運總量達 1770萬人，同比下降 29.9%。而鐵路方面，8 月全國鐵路客運總量達 22022萬人，同比增長 42.9%。民航方面，8月國內旅客運輸量總計 3230.3萬人，同比增長 44.2%。9月 10日起開始執行國慶假期及前后的防控措施，人口流動規模對此作出敏感反應。百度遷徙指數顯示人口流動性在10日以后逐步降低，9月中下旬對比去年同期下降約9%。9 月全國鐵路客運總量 14752 萬人，同比下降 35%。（4）青年群體就業得到）青年群體就業得到一定一定保障，保障，但形勢依然嚴峻但形勢依然嚴峻 在全國經濟整體復蘇的背景下，青年失業率

37、在7月依然大幅上升，再創歷史新高。青年失業率在4月創下自2018年1月此數據定期公布以來的新高18.2%后，于今年7月上升到了前所未有的19.9%，相比去年同期上升了23%，相比前年同期上升了18%。國家對此已經采取了大量就業保障措施，包括深化離校未就業高校畢業生服務攻堅行動，持續實施青年專項技能培訓計劃、百萬就業見習崗位募集計劃等。這些措施已取得了初步的成效，青年失業率自8月以來不斷下降，到9月已降至17.9%。然而，17.9%也遠高于去年同期的14.6%和前年同期的15%。青年群體就業雖初步得到保障，但形勢依然嚴峻。青年失業率達到如此高度，直接原因是今年畢業生人數達到了前所未有的1076萬

38、，且企業受疫情沖擊，普遍生產經營困難，吸納就業能力有所下降；而根本原因則是青年人就業的結構失衡，以及上半年疫情告一段落后服務業的復蘇相對緩慢。我國青年勞動力的就業存在顯著的結構性問題。據智聯招聘發布的2022大學生就業力調研報告，僅有10%左右2022年畢業生愿意從事和工農業相關的職業。而國家統計局的數據則表明，近幾年來我國16-24歲年齡段青年從事服務業的人數占比達七成以上，絕大部分青年集中在或正希望進入第三產業。實際就業以及就業意向過度集中于服務業，很可能會因為服務業發展受挫、復蘇緩慢而導致青年失業率顯著上升。根據對歷史數據的分析，全國服務業生產指數當月同比增速、每月青年失業率這兩個變量之

39、間存10 在非常顯著的負相關關系。選用2018年2月至2022年9月的數據作為樣本進行回歸分析，課題組發現這兩變量間的相關系數為-0.44867，P值為0.0012，相關性十分顯著。而今年我國的服務業發展情況不容樂觀。服務業生產指數在經歷3月-5月的持續負增長后，迎來的復蘇相對整體經濟也比較緩慢，5-7月其累計同比增速均為負數，8月也僅上升至0%。就同比增長而言，9月增速比8月下降了0.3個百分點。相比之下，工業增加值的累計增長卻在8月達到了3.6%，同比增長在9月更是上升至6.3%。不僅整體服務業恢復緩慢，餐飲業的發展更是步履艱難。國家統計局的數據指出，7月，全國餐飲收入同比下降1.5%，且

40、較上月同比降幅已收窄2.5%。而據統計，2020年我國16-19歲青年勞動力中，有19.4%都從事餐飲住宿行業。在出臺多種就業保障措施后，雖然8-9月青年失業率已大幅下降，但其依然停留在17.9%這個遠高于往年任何一期的水平。課題組對如何在短期和長期中降低青年失業率提出以下建議：（1）通過高效統籌疫情防控和經濟社會發展，讓國民消費水平保持良好的恢復勢頭，這有利于促進服務業，特別是餐飲業的快速復蘇，因為疫情導致的不準運營或不能堂食已經讓餐飲業備受打擊2。服務業的快速復蘇有望在短期內有效解決青年的就業問題。（2）加大對年輕人就業幫扶的政策措施力度，這可以提高年輕人的就業信心。大量畢業生涌入就業市場

41、，再加上疫情導致的經濟低迷，年輕人的就業選擇不免轉向為保守。國家統計局調查顯示，青年人進入到勞動力市場，目前更多傾向于穩定性比較強的崗位，求職期待和現實崗位需求存在落差，也影響了青年人的就業入職。堅定青年求職人的信心有助于讓選擇慢就業的學生走向社會，找到工作。（3）長期而言，青年失業率屢創新高是一個結構性問題，青年普遍對第三產業抱有更好的期望和態度。而目前黨的二十大提出，建設現代化產業體系，堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上，推進新型工業化。國家的發展重心開始轉向第二產業，如何讓年輕人的就業觀念和傾向也轉向第二產業，則是解決青年失業的根本所在。對此，我們認為通過升級產業結構，改善第二產業薪資

42、收入，完善高等教育的人才培養和企業用人需求的相互接軌可以促進青年就業意向的轉變，可以從根本上緩解青年失業率居高不下的問題。（四）（四）以我為主兼顧內外平衡的貨幣政策以我為主兼顧內外平衡的貨幣政策 從社會融資規模的存量來看，9月末社會融資規模存量為 340.65萬億元，同比增速為 10.6%，較 8月上升 0.13 個百分點，較去年同期上升 0.58個百分點，信用擴張速度雖 2 根據財報，今年第二季度，肯德基實現營收 15.94億美元，同比下跌 8%；必勝客實現營收 4.43億美元，同比下跌 17%；2022年上半年，海底撈營業收入為 167.64億元，比 2021年同期的 200.94億元減少

43、了 16.6%。11 然仍處于低位，但已止住下降的趨勢。社會融資規模存量的分項中，政府債券的同比增速為 17%，比社會融資規模存量的增速高出 6.4 個百分點，政府債券是拉動社會融資規模存量增長的主要力量。M2的增速自 4月以來超過社會融資規模存量的增速，截至 2022年 9 月末，M1 和 M2 的同比增速分別為 6.4%和 12.1%個百分點，較 8 月分別上升 0.3和下降 0.1 個百分點，較去年同期分別上升 2.7和 3.8 個百分點。從融資需求來看，前三季度社會融資規模增量累計為 27.77 萬億元，同比多增 3.01萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加 17.89 萬億元

44、，同比多增 1.06萬億元，金融機構對非金融企業的支持力度不減，但家庭部門的融資需求大幅下降；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少 2217 億元，同比多減 4748 億元；非金融企業境內股票融資 8738 億元，同比多 596 億元；企業債券凈融資 2.2 萬億元，同比少 2413 億元；政府債券凈融資 5.91 萬億元，同比多 1.5萬億元；表外融資減少 2408 億元，同比少減 1.3萬億元。從流動性投放來看，前三季度人民銀行在公開市場凈投放為 2680 億元，其中通過中期借貸便利（MLF）共計凈投放為 0。此外，4 月 25日，人民銀行全面降低法定存款準備金率 0.25 個百分點，并

45、額外對部分城商行和農商行多降 0.25 個百分點，共計釋放長期資金約 5300 億元。9月銀行間同業拆借加權平均利率為 1.41%，比上月高 0.18個百分點，比上年同期低 0.75 個百分點；9月銀行間債券質押式回購加權平均利率為 1.67%，比上月高 0.1 個百分點，比上年同期低 0.66 個百分點。金融系統流動性總體保持平穩。融資成本方面，1 月、5 月和 8月 LPR 報價均有所下降，9 月末一年期和五年期 LPR報價分別為 3.65%和 4.3%，較去年末分別下降了 15和 35個基點。此外，自 10 月 1日起，首套個人住房公積金貸款利率下調 0.15 個百分點，第二套個人住房公

46、積金貸款利率政策保持不變，部分城市首套住房貸款利率下限階段性放寬的效果。綜上，預計新發企業貸款和個人住房貸款的利率均呈下降趨勢。外匯管理方面，人民銀行已經在 9 月先后下調金融機構外匯存款準備金率 2個百分點、將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從 0 上調至 20%，在 10 月將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從 1 上調至 1.25。以上數據顯示，前三個季度，人民銀行通過實施以我為主兼顧內外平衡的貨幣政策來助力經濟運行持續恢復。截至三季度末，GDP 累計同比實際增長 3%，尤其是工業領域恢復較快，全國規模以上工業增加值累計同比增長 3.7%。但需要注意的是，我國經濟運行仍面臨本土疫情

47、防控和國際政治經濟環境日益復雜帶來的考驗。12 國內方面，雖然前三個季度居民收入增速高出 GDP 增速 0.2個百分點，但勞動力市場表現疲弱3，且消費品價格（特別是食品價格）增速呈現較快上升趨勢，拖累了消費的復蘇4。本土疫情散發則對產業鏈、供應鏈產生了一定影響，尤其是對小微企業和服務業企業的沖擊比較明顯。樓市低迷導致房地產開發投資持續下滑，對整體投資增速形成拖累。此外，國內金融系統脆弱性也有所上升，債券違約率從上年末的 1.44%上升至9月末的 1.85%，特別是房地產行業的債券違約率年內上升了 9.46 個百分點5。而從國際環境來看，由 2020和 2021年全球超寬松金融條件以及地緣政治沖

48、突對全球通脹帶來的影響依然未消退，甚至可能加大國內輸入性通脹的壓力。而且美聯儲今年已連續 5 次加息共 3個百分點，且預計年內還將大幅加息，全球金融條件大幅收緊，美元指數大幅上升，雖然人民幣走勢比其他貨幣相對較強，但兌美元的跌幅依然達到14%6。截至10月21日，10年期國債到期收益率為2.73%，中美國債利差已從2021年年初的-2.25%上升至當前的 1.53%7。輸入性通脹的壓力和國際金融條件的持續收緊或對“以我為主”的貨幣政策形成一定掣肘。綜上，不論是為了力爭國內經濟運行實現最好結果，還是為了應對輸入性通脹和國際金融條件收緊帶來的考驗，課題組認為人民銀行都將繼續實施以我為主兼顧內外平衡

49、的、穩健的貨幣政策，持續加大對實體經濟的支持，通過同時提高總量和結構性貨幣政策傳導效率來加大對重點領域、薄弱環節和脆弱群體的支持。（五）（五）貸款總體需求指數觸底反彈，凈融資缺口由負轉正貸款總體需求指數觸底反彈，凈融資缺口由負轉正 貸款總體需求指數是反映銀行家對貸款總體需求情況判斷的景氣擴散指數，由中國人民銀行針對全國約 3000家銀行機構開展調查獲得，其取值范圍在 0-100%之間，以 50%作為信貸需求的分界線，數值高于 50%以上意味著企業貸款需求處于向好或擴張狀態。2022 年第三季度中國人民銀行發布的銀行家問卷調查報告顯示，貸款總體需求指數為59.0%，比上年同期下降 9.3 個百分

50、點，比上季度上升 2.4個百分點，但仍未恢復至上年同期水平，表明實體經濟的融資貸款需求依然較弱。分行業層面來看，制造業貸款需求指數為 60.6%，比上季度上升 1 個百分點；批發零售業貸款需求指數為 56.3%，比上季度上升 2.5 個百分點；基礎設施貸款需求指數為 61.3%，比上季度上升 2.9 個百分點；房 3 9月末，調查失業率為 5.8%，較 8月上升 0.2個百分點，較去年同期上升 0.6個百分點，就業壓力有所上升。4 前三季度，國內消費品零售總額的累計名義增速為 0.7%，而 CPI中消費品價格的平均增速為 2.7%。這顯示前三個季度國內消費的實際增速很可能已處于負增長的區間。5

51、 數據來源：WIND。6 2021年 12月 31日和 2022年 10 月 21日的在岸人民幣匯率分別為 6.35RMB/USD 和 7.24RMB/USD。7 中美國債利差=美國 10年期國債到期收益率-中國 10年期國債到期收益率。13 地產貸款需求指數為 40.6%，雖比上季度上升 0.9 個百分點，但依然低于 50%的榮枯線。與之相對應的是銀行貸款審批指數，它是反映銀行家對貸款審批條件松緊的擴散指數，其取值范圍在 0-100%之間，數值高于 50%以上表示銀行放款審批條件較為寬松。2022 年第三季度中國人民銀行發布的銀行家問卷調查報告顯示，銀行貸款審批指數在榮枯線上方有所回調，數值

52、為 57.9%，比上季度下降 0.1 個百分點，這說明銀行貸款審批條件仍然較為寬松。綜合來看，第三季度貸款總體需求指數與銀行貸款審批指數反向而行，兩者之間的差值為 1.1%。若以貸款總體需求指數與銀行貸款審批指數的差值來刻畫融資缺口，不難看出，實體經濟融資需求開始高于銀行貸款資金供給，融資缺口由負轉正，這在一定程度上表明實體經濟開始由收縮轉向擴張，實體經濟恢復較好。為此，課題組將分別從資金需求端和資金供給端兩個視角，就融資缺口的變化給出解釋。從資金的需求端來看，三季度以來，隨著一系列穩經濟、促經濟政策的落地加碼，如政策性開發性金融工具、設備更新改造貸款優惠、保交樓貸款等，經濟將加快復蘇，實體企

53、業投資信心和預期將得到修復，使其更有意愿擴大生產和投資規模，企業貸款融資需求也隨之提升。下一階段，隨著國內疫情防控更加精準化、精細化，其對實體經濟的影響將逐漸減弱，疊加政策效果的逐步顯現，企業和居民部門信貸有效需求或將持續回升。從資金的供給端來看，今年以來，面對復雜嚴峻的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，我國繼續實施穩健的貨幣政策，通過下調政策利率和存款準備金率、推動存款利率市場化改革、設立專項再貸款等一系列政策，引導實際貸款利率穩中有降，不斷加大對實體經濟的支持力度，加之商業銀行不斷加大逆周期調節力度以及內部運營效率和風控能力的提升，促使銀行貸款審批條件保持寬松狀態。然而，下一階段隨

54、著 LPR持續下行和金融讓利實體經濟的影響，商業銀行凈息差可能會進一步收窄，預期銀行風險偏好將有所下降，貸款審批條件或將收緊。分企業規?？?，各類規模企業貸款需求指數均上行；其中，大型企業貸款需求指數為 53.6%，比上季度上升 2.1個百分點；中型企業為 55.6%，比上季度上升 1.4個百分點；小微企業為 63.8%，比上季上升 2.8 個百分點。綜合當期銀行貸款審批有所寬松可以看出，不同規模企業的信用擴張需求與意愿均有所提振，但貸款市場流動性分層現象明顯，大型企業信貸條件有所改善，但小微企業依然難以獲得足夠的信貸資金支撐?？梢?，當前“穩增長”的基礎尚不牢固，小微企業融資需求仍是下一步提升金

55、融服務實體經濟質效的焦點問題。14 雖然小微企業貸款需求旺盛，但小微企業由于缺乏抵押資產、缺乏信用，在實際貸款過程中仍會遇到諸多痛點，融資難的局面依舊存在。小微企業是我國經濟發展和社會發展的助力器，推動了經濟增長、增加了國民收入、促進了創業就業和激發了企業創新活力。因而，在當前復雜的國內外形勢下，提升小微金融服務能力，應切實發揮好供應量金融的保障作用，不僅需要提供短期流動資金以解燃眉之急，更要著眼長效機制，建立健全與其融資需求相匹配的金融體系。（六）（六）人民幣匯率波動加大，短期人民幣面臨貶值壓力人民幣匯率波動加大，短期人民幣面臨貶值壓力 新冠疫情暴發以來，全球金融市場劇烈波動，人民幣匯率呈現

56、寬幅震蕩。人民幣對美元中間價在 2020年 5 月末跌至 7.1316，創 12 年新低，隨后開始反彈，最高升至 2022年 3 月初的 6.3014，達到四年內新高。2022 年 4 月以來，在美聯儲不斷加息的背景下，人民幣對美元匯率開始走低，5 月中旬跌破 6.80 關口后企穩。進入第三季度，在窄幅震蕩后人民幣在8月15日開始貶值，并在9月15日和16日先后在離岸和在岸市場破“7”，隨后更是一度跌破 7.10 和 7.20關口，即期匯率最低跌至 7.2458。進入 10 月，離岸人民幣對美元匯率跌勢持續，10 月 24日，離岸人民幣對美元匯率跌至 7.30，再度刷新 2008年 1月中旬以

57、來的新低。今年以來，人民幣對美元即期匯率累計下跌超過 13.9%。截至2022 年 9 月末，我國外匯儲備規模小幅下降至 3.0290 萬億美元。受主要國家貨幣及財政政策和疫情反復等因素影響，第三季度外匯儲備規模小幅下降。此次人民幣貶值，主要原因如下：一是美聯儲持續加息，加上地緣政治形勢動蕩與歐洲能源危機，美元指數創 20 年新高，非美元貨幣均承受被動貶值壓力；二是國內經濟下行壓力大；三是國內出于穩經濟大盤的考慮，推行邊際寬松的貨幣政策，導致中美利差收窄直至倒掛。盡管如此，不能對人民幣匯率過于悲觀。從經濟基本面來看，中國經濟長期穩定向好是人民幣匯率穩定的基礎，短期內我國經濟已經環比企穩。從中美

58、利差看，美國經濟形勢整體脆弱，加息將逐漸放緩。另一方面，央行擁有充足的政策工具，有能力保障外匯市場平穩運行。此外，當前市場主體更加理性、成熟，“低買高賣”的匯率杠桿調節作用正常發揮，同時匯率避險意識明顯增強，一定程度上降低了匯率波動帶來的沖擊。綜上所述，課題組認為，預計年底人民幣兌美元匯率將在 7.20-7.50區間雙向寬幅波動，中長期看，人民幣不會大幅貶值。為降低匯市波動風險，央行接連宣布：自 2022 年 9月 15日起，金融機構外匯存款準備金率由 8%下調至 6%；自 2022 年 9月 28日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金15 率從 0上調至 20%；10 月 25日起，企業和金融

59、機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從 1上調至 1.25 以階段性增加人民幣匯率波動的摩擦力。9 月 27 日，全國外匯市場自律機制電視會議召開。會議強調，外匯市場事關重大，保持穩定是第一要義。人民幣匯率保持基本穩定擁有堅實基礎。相較于許多經濟體面臨滯脹風險，我國經濟總體延續恢復發展態勢，物價水平基本穩定，貿易順差有望保持高位，隨著宏觀政策效應顯現，經濟基本盤將更加扎實?，F行人民幣匯率形成機制適合中國國情，可以充分發揮市場和政府“兩只手”的作用，歷史上經受住了多輪外部沖擊的考驗，人民銀行積累了豐富的應對經驗，能夠有效管理市場預期。當前外匯市場運行總體上是規范有序的，但也存在少數企業跟風“炒匯”、金

60、融機構違規操作等現象，應當加強引導和糾偏。短期內人民幣貶值壓力不可忽視。由于當前美國通脹仍處于高位，預計美國 CPI同比年內或將在 7%以上。美聯儲短期仍會加息，預計到明年年初，中美貨幣政策將繼續背離，中美利差進一步走闊。但人民幣的貶值壓力大概率已經釋放。一方面，中國人民銀行堅持實行邊際寬松的貨幣政策，而美聯儲加息進程未來可能放緩。另一方面，中國一攬子政策出臺后對經濟起到托底作用，而美國經濟可能出現衰退。中長期看，盡管人民幣不具備大幅貶值的基礎，但仍面臨艱巨的挑戰。首先，中國外匯儲備仍然具有弱點，縱使相較進口額度以及短期外債，外匯儲備均十分充足，大大高于 IMF 所提供的警戒線。但是外匯儲備/

61、M2 比例近來呈現下降趨勢，2019 年底已經下降至 11%以下，遠低于 IMF 建議資本賬戶開放國家所該具備的 20%（或是比對亞洲國家平均約有 25%）。今年以來，外匯儲備/M2 比例下降幅度明顯增大，10 月降至約 8%的水平。自 2015 年“8.11 匯改”以來，2018 年凈誤差與遺漏項所隱含的資本流出有所減緩，仍呈現了相當大的規模。其二，中國經濟下行壓力猶存。其三，需要關注國內新冠疫情、地緣政治和中美關系的進一步發展。貶值預期若使用人民幣無本金交割遠期外匯交易衡量，2022年第三季度以來，一年、兩年與三年期遠期外匯交易顯示出了人民幣的升值預期。（1 年 NDF：2022/3：-1

62、.81%；2022/6：-0.2%；2022/10：1.85%。2 年 NDF：2022/3：-2.81%；2022/6：-0.8%；2022/10：1.67%。3 年 NDF：2022/3：-4.35%；2022/6：-1.65%；2022/10：2.4%）。進入 8月，1年期、2 年期、3年期 NDF 均轉為升值預期且有所上升，可見市場認可人民幣的彈性與韌性。更長期匯率走勢將受到中國貨幣政策的目標、各國貨幣政策、中國經濟轉型發展以及供給側結構性改革是否到位等基本面影響。16（七）（七）財政收入大幅下滑，支出穩定增長，地方債壓力依舊財政收入大幅下滑，支出穩定增長，地方債壓力依舊 2022 年

63、 1-9 月公共財政支出累計同比上升 6.2%，相對 2021 年同期累計同比上升3.9%，呈現平穩趨勢。其中，教育支出、科學技術支出同比累計分別上升 5.7%、14%，社會保障和就業支出、衛生健康支出、交通運輸支出、農林水事務累計同比分別上升 6.9%、10.7%、6.5%、5%，節能環保、城鄉社區事務支出、文化旅游體育與傳媒支出累計同比下降 2.5%、0.5%、1.7%。2022 年 1-9 月累計，全國一般公共預算收入 153151 億元，扣除留抵退稅因素后增長 4.1%，按自然口徑計算下降 6.6%。其中，中央一般公共預算收入 69934 億元，扣除留抵退稅因素后增長 3%，按自然口徑

64、計算下降 8.6%；地方一般公共預算本級收入 83217億元，扣除留抵退稅因素后增長 5.2%，按自然口徑計算下降 4.9%。全國稅收收入 124365億元，扣除留抵退稅因素后增長 1%，按自然口徑計算下降 11.6%；非稅收入 28786 億元，比上年同期增長 23.5%。整體而言，隨著經濟逐步回暖，9 月財政收入增速有所回升，但更多的是非稅收收入的推動，而稅收收入增速仍回落，表明經濟下行壓力仍然存在。從主要稅收收入項目情況來看，增值稅 33347 億元，扣除留抵退稅因素后累計增長2%，按自然口徑計算下降 33.4%，這主要是因為經濟下行壓力和新冠疫情沖擊背景下，為加大助企紓困力度，增值稅留

65、抵退稅規模較大。隨著疫情沖擊趨緩，經濟逐步回暖，消費稅 13108億元，累計同比增長 7.3%；企業所得稅 36409 億元，累計同比增長 2.1%；個人所得稅 11360億元，比上年同期增長 9.1%；進口貨物增值稅、消費稅 15251億元，比上年同期增長 11.3%。關稅 2161 億元，比上年同期下降 3%。由于房地產市場低迷，土地和房地產相關稅收中，契稅 4395億元，比上年同期下降 27.1%；土地增值稅 5166億元，比上年同期下降 8.9%；房產稅 2417 億元，比上年同期增長 12.8%，拖累整體財政收入。就全國政府性基金預算收入而言，2022 年 1-9 月累計，全國政府性

66、基金預算收入45898億元，比上年同期下降 24.8%。分中央和地方看，中央政府性基金預算收入 3310億元，比上年同期增長 5.7%；地方政府性基金預算本級收入 42588 億元，比上年同期下降 26.4%，其中，國有土地使用權出讓收入 38507 億元，比上年同期下降 28.3%。這主要是受當前房地產市場低迷、房地產企業信用風險等因素的影響，土地拍賣熱度整體不高，造成政府性基金收入下降。下一階段，雖然針對低迷的房地產市場，各地一攬子“穩17 樓市”政策密集出臺，但市場信心建立還需要一段過程，預計政府性基金收入和土地出讓金收入增速難以在短時間內恢復。財政收支兩端承壓，房地產市場走弱進一步壓縮

67、地方政府的財政空間，地方政府債務規模繼續攀升。前三季度，地方政府債券累計發行新增債券 4.24（42422）萬億元，其中新增一般債 0.7 萬億元，專項債 3.54 萬億元。發行再融資債券 2.11（21063）萬億元，其中一般債 1.24 萬億元，專項債 0.87 萬億元。截至 10 月 25 日，地方政府債券余額 34.68萬億元，同比增長 19.4%，城投債余額 13.83 萬億元，同比增長 14.7%，地方政府債券形式的顯性債務合計 48.5萬億元，同比增長 18.0%。根據課題組估算，負債率較高的省份主要集中在西部，包括包括青海（91.13%）、貴州（77.62%）、天津（77.44

68、%）、甘肅（65.23%）、新疆（63.51%）、吉林（62.89%）等。負債率同比上升的省份達 20個。地方政府顯性債務余額規模超 2萬億元的債務大省包括江蘇（4.89 萬億元）、浙江（3.85萬億元）、山東（3.53 萬億元）、廣東（2.91萬億元）、四川（2.74 萬億元）和湖南（2.33萬億元）和湖北（2.02萬億元）。2022年以來，地方政府債券已達到期高峰。貴州、青海和云南三省的到期債務均超過 2021 年財政收入的六成。未來五年，北京、廣西、吉林、天津、內蒙古、寧夏、重慶、海南、甘肅、湖北等十個省份的到期債務均為 2021 年財政收入的兩倍以上，云南和貴州超過 3 倍，而青海更是

69、接近 4.7 倍。若將城投債納入在內，且不考慮后續增發債務，2022-2026 年間，每年存量債務到期額均超過 5萬億元，其中 2022年到期額達 6.07萬億元，20232026 年分別達到 6.45、5.87、6.12 和 5.05 萬億元。隨著債務規模增長，再融資債券不可能在短期內完全消化巨額的還債負擔，同時占比越來越高的再融資債券勢必擠占新增債券發行空間，借新還舊的難度將會不斷上升，滾動債務只是飲鴆止渴，并非長久的解決之道。隨著債務存量不斷攀升，地方政府的還本付息負擔也越來越重，前三季度，全國公共財政債務付息支出達 8216 億元。未來債務還本付息壓力還將不斷累積，對云南、甘肅等發債成

70、本較高，綜合財力較弱的地區構成較大負擔，地方政府債務存在較大的局部違約風險?；獾胤秸畟鶆诊L險的關鍵在于要讓地方經濟和財政收入增速超過債務負擔的增速。在經濟增長前景受到疫情和國內外經濟環境不利沖擊的多重影響下，尤其需要地方政府增強風險防范意識，合理安排財政資金，適度支持新項目建設，通過基建 REITs 項目、PPP項目等模式加快盤活存量資產，形成存量資產和新增投資的良性循環，并通過加快改革步伐充分釋放經濟潛力，主動在新發展階段中探索新的發展動力。18（八）數字人民幣（八）數字人民幣 數字人民幣的系統測試穩步進行中，主題探索更加系統化。因其可搭載智能合約的特性，在不久的將來有望協助貨幣、財政政

71、策發力。受國際形勢影響，加密數字貨幣市場持續低迷，而央行數字貨幣跨境支付測試的進展加速。數字人民幣跨境支付結算項目“多邊央行數字貨幣橋”（mBridge）已完成真實交易試點測試。（1）數字人民幣進展）數字人民幣進展 數字人民幣的試點工作在有條不紊地進行中，試點應用和場景建設進展順利。截至目前，中國人民銀行先后在 15 個?。ㄊ校┑牟糠值貐^開展數字人民幣試點，并綜合評估確定了10家指定運營機構。數字人民幣雙層運營架構等頂層設計已通過全方位測試，其可行性和可靠性得到有效驗證。開放型數字人民幣生態和競爭選優機制不僅有效調動了市場機構的積極性，也為其營造了公平競爭的良好環境。數字人民幣在批發零售、餐飲

72、文旅、教育醫療、公共服務等領域已形成一大批涵蓋線上線下、可復制可推廣的應用模式。中國人民銀行數字貨幣研究所公布數據顯示，截至 8 月 31 日，15 個?。ㄊ校┑脑圏c地區累計交易筆數 3.6億筆、金額 1000.4億元，支持數字人民幣的商戶門店數量超過 560萬個。在產品供給方面，通過“數字人民幣”APP，便捷提供兌換、支付、錢包管理等服務，支持線上線下全場景數字人民幣應用。推出多種形態的硬件錢包，探索軟硬融合的產品能力，并針對“無網”、“無電”等極端場景，研發相應的功能。發揮數字人民幣高效率、低成本等優勢，推出差異化對公支付結算方案，服務實體經濟發展。中國人民銀行于 2021 年 7 月 1

73、6 日發布中國數字人民幣的研發進展白皮書，從研發背景、定義和目標愿景、設計框架、央行數字貨幣的可能影響與數字人民幣體系的應對策略、工作進展等五個方面對中國數字人民幣的研發進展進行了概括，明確了數字人民幣不計付利息、可控匿名等特點。關于央行數字貨幣是否應當計息，及其作為新的貨幣政策工具的討論，依然是國內外學界關注和討論的重點。姚前（2019）提出，央行數字貨幣技術的提高在長期中有助于提高經濟產出，且其利率可為央行創造了一種新的貨幣政策工具。Fernandez et.al（2020）認為在央行數字貨幣體系下，存在“金融穩定性-價格穩定性-最優風險分擔”的不可能三角，該理論在學界引發廣泛關注和討論。

74、如何合理設計央行數字貨幣體系，在不引發系統性風險的前提下最大程度的利用數字化貨幣的特性，是當下全球央行關注的焦點。19 從根本特性上說，央行數字貨幣可通過加載不影響其基本貨幣職能的智能合約，實現靈活的可編程性。如在微觀個體使用場景中，根據交易雙方商定的條件、規則進行自動支付交易?；蛟诤暧^政策調控中，根據整體經濟狀況精準、及時地對定向用途、定向人群、定向市場的貨幣流通做出調整。這些特性使得數字人民幣有望超越傳統紙質貨幣，在國家貨幣政策和財政政策的設計、執行過程中，提供更大的操作空間和更好的政策效果。但同時需要強調的是，在更大范圍的推廣使用前，數字人民幣系統的網絡與信息安全是擺在第一位的。民建中央

75、關于完善數字人民幣體系的提案中就提出，要從技術層面加強數字人民幣的安全性。建立數字人民幣數據保存制度，嚴格雙層數據管理，防止個人數據泄露。（2）跨境支付競爭）跨境支付競爭 國際方面，受數字人民幣快速發展帶來的“鰻魚效應”影響，世界各主要經濟體均加快對央行數字貨幣的研發和討論。美聯儲主席鮑威爾公開表示，美國央行數字貨幣可能有助于維持美元的國際地位。他強調，全球貨幣體系的快速變化可能會影響美元未來的國際地位，美聯儲在考慮自己的央行數字貨幣時，將考慮全球金融體系在未來十年如何演變。美國在央行數字貨幣領域趕超的野心和維持美元霸權地位的目的昭然若揭。歐盟、加拿大、日韓、印度等地央行，以及 SWIFT 和

76、 BIS 等國際機構，也均紛紛加快對央行數字貨幣及以其為基礎的跨境支付系統的研發。在該領域，各國已正式進入多邊合作與競爭階段。受國際經濟形勢和美元加息影響，高通脹、快速緊縮、衰退風險三重壓力加持，加密貨幣幣值持續低迷，投資者大規模地退出私營部門數字貨幣投資板塊。年中，美元穩定幣 UST 發生“爆雷”。與傳統資產抵押型穩定幣不同，UST 是一種算法穩定幣，沒有抵押資產，而是通過調節市場上的供需關系來維持其價格穩定。LUNA幣是維持 UST價格穩定的重要工具。每鑄造一個 UST，都需要燃燒價值 1 美元的 LUNA 幣。在這一機制下，當 UST 價格高于 1 美元時，用戶可以向系統發送 1美元的

77、LUNA 幣（LUNA 幣被銷毀），以換取一個 UST，以此增加 UST 的供應，反之亦然。兩種情況下，用戶都可以通過套利來獲得額外收益，以維持 UST 與美元的價格穩定。即使是資產抵押型穩定幣，其用于抵押的資產中也包含其他穩定幣、加密貨幣或金融資產，存在價格波動風險。數據顯示，DAI和 FRAX等資產抵押型美元穩定幣的流通量，在 5 月也分別下降 26.6%和 44.8%不等。20 作為元宇宙和 Web 3.0 框架下的重要一環，NFT（非同質化代幣）的日漸風靡引發了監管部門的關注。NFT 作為區塊鏈等新型技術應用的產物，難以在既有的法律框架下對其進行定性和監管。相反，其與藝術品、商品、金融

78、產品和加密貨幣等多種產物有著部分相關的特性，這為監管帶來巨大挑戰。去年 10 月，全球反洗錢機構金融行動特別工作組（FATF）發布了針對處理加密貨幣和虛擬資產公司的最新指南，并將 DeFi、NFT和 DAO 等新領域納入其框架。根據 FATF 的指南，NFT 不可互換、獨一無二，且被用作收藏品而不是作為支付手段或投資工具。然而如果被用于投資目的，NFT 將會成為該指南的監管對象。美國財政部發布了通過藝術品交易開展洗錢和恐怖融資的研究報告，將 NFT 歸類為新興在線藝術品市場，并指出該市場可能會帶來新的風險，包括數字藝術品領域內存在洗錢風險。歐盟的加密資產市場條例草案（MiCA）稱，“NFT 發

79、行人必須是法人而不是去中心化實體，并且還必須向當局注冊并遵守法律規定的其他消費者保護措施”。中國人民銀行近日印發的關于支持外貿新業態跨境人民幣結算的通知中也特別指出，“與支付機構合作的境內銀行應.具備適應支付機構跨境人民幣結算業務特點的反洗錢、反恐怖融資、反逃稅系統處理能力”?？梢?，世界各國都在逐漸加強對區塊鏈技術下新型技術產物的研究和監管。之前在跨境支付領域被寄予厚望的加密貨幣整體表現不佳，而各國政府也紛紛開始從事跨境央行數字貨幣系統的研發和測試。在普華永道今年發布的全球央行數字貨幣與穩定幣指數報告（2022）中，由中國、中國香港、泰國和阿聯酋等聯合開發的“多邊央行數字貨幣橋”（mBridg

80、e）項目，在批發型央行數字貨幣指數中排名全球首位。近期，國內五大行宣布參與該項目。相關報告顯示，8 月 15 日至 9 月 23 日期間，在該貨幣橋平臺上首次成功完成了基于四個國家或地區央行數字貨幣的真實交易試點測試。來自四地的 20 家商業銀行基于貨幣橋平臺為其客戶完成以跨境貿易為主的多場景支付結算業務。在該試點測試中，發行的央行數字貨幣總額折合人民幣 8000 余萬元，實現跨境支付和外匯兌換同步交收業務逾 160筆，結算金額折合人民幣超過 1.5 億元。年中，中國人民銀行印發了關于支持外貿新業態跨境人民幣結算的通知，在人民幣跨境支付和人民幣國際化方面邁出一大步。通知是對國務院辦公廳關于加快

81、發展外貿新業態新模式的意見 的落實，并給第三方支付機構帶來了三個方面的改變：第一，拓寬了服務對象。以前跨境人民幣結算服務更多的是面向商業主體，這次通知特別增加了個人端、經營者、消費者。銀行和支付機構可為市場交易主體及個人提供經常項下跨境人民幣結算服務。第二，拓寬了服務場景。以往主要是以跨境電子商務為主體，通知21 在跨境電子商務之外又擴充了市場采購貿易、海外倉和外貿綜合服務企業等場景。第三，拓寬了支付機構參與范圍。從事跨境人民幣結算服務的支付機構，只需要有互聯網支付牌照和跨境人民幣結算需求，就可以參與相關業務，而并未強制要求持有跨境支付牌照這樣的門檻，讓暫未取得跨境支付牌照且有經營跨境業務的支

82、付公司獲得參與機會。這代表中國已經開始有規模、有計劃地推行對外貿易人民幣結算，是未來人民幣國際化進程中的重要一環。中國需要繼續深化改革、加大力度，保持在央行數字貨幣領域的領先位置。二、中國經濟面臨的主要風險因素二、中國經濟面臨的主要風險因素 當前，中國經濟面臨的風險因素依然很多，下面主要從家庭部門、房地產市場、全球經濟環境等相對比較突出的風險維度進行剖析。（一）（一）收入不確定的增加，預期的走弱，改變了家庭部門對住房資產的追求收入不確定的增加，預期的走弱，改變了家庭部門對住房資產的追求 家庭金融配置方面，2022 年前三季度家庭部門債務雖然繼續增加，但增幅較以往呈現斷崖式下降。就第三季度而言，

83、居民戶新增貸款總量下降至 1.23 萬億元，低于 2021年同期，且僅約為 2020 年同期（新冠疫情元年）的一半。其中，新增人民幣中長期貸款 7600 億元，較去年同期少增 5300 億元，是 2015 年以來的同期最低水平。新增人民幣短期貸款 4691 億元，比去年同期略微下降，減少約 100 億元。從新增貸款的增速來看，2022年第三季度，居民戶新增人民幣貸款降幅高達31%，其中短期貸款同比下降2.3%，中長期貸款增速同比下降 41%。并且，居民戶新增人民幣貸款主力-中長期貸款新增額的同比增速從 2021年第二季度開始就開始轉負，僅有 2021年第四季度呈現正增長，但增速也僅為不到 1%

84、。居民戶新增貸款的月度數據將家庭部門加杠桿的乏力體現的更為細致。2022年下半年家庭中長期貸款新增較年初有所恢復，但仍大幅低于往年。其中，2022 年各月份的居民戶新增人民幣中長期貸款增量均較去年大幅降低，且遠低于 2018-2020 年的平均值。與此同時，2022 年第三季度各月份的居民戶新增人民幣短期貸款增量也均較去年和前年的同期有所下降，而且，7 月居民戶新增人民幣短期貸款不但沒有增加反而有所下降，比去年同期下降了 354億元。家庭部門的存款在 2022 年全年呈現爆發性增長。其中，相較于前兩季度，第三季22 度新增家庭存款由降轉升，自疫情以來首次同比實現正增長。分年度來看，2022年任

85、一季度的存款額均是同期最高。具體到第三季度，家庭部門新增存款 2.88萬億元，比去年同期多增了 1.84 萬億元。分月度來看，2022 年 7 月家庭部門新增存款-0.34 萬億，8 月新增 0.83萬億，9月新增 2.39 萬億。消費萎縮，房地產市場低迷，家庭部門也不再愿意累積債務，而是更愿意持有流動性更強的儲蓄，如何理解家庭部門表現出的這種“家庭資產負債表衰退”式的轉變？課題組認為，收入不確定性的增加，預期的減弱是理解這些問題的根本。課題組利用構建的包括家庭住房投資行為的結構模型發現，當收入不確定性增加時，出于對未來收入下降的擔心，預防性儲蓄動機的存在不但使得家庭部門降低消費，增加儲蓄，而

86、且還會降低家庭部門對流動性較差的住房資產的投資，這體現為房價的下跌、家庭債務的下降。也就是說，收入不確定性的增加會內生性地產生家庭的債務周期。如何扭轉家庭部門的這種情形，從需求端疏通國內大循環？課題組認為，調整優化家庭債務結構，給家庭部門注入流動性，是從根本上刺激消費的辦法?，F階段各地實施的降首付、降利率、降買房限制等政策還是從住房需求的角度增加居民貸款。這雖然可以刺激當地政府賣地，改善地方政府預算約束，但由于疫情前火爆的房地產市場已經過度消耗了家庭的買房需求，疊加未來收入不確定性的增加，家庭從住房需求端加杠桿的難度在增加。并且這些由買房產生的新增貸款還可能會造成“房奴”效應，拖累家庭的消費。

87、但與此同時，由于中國二次抵押市場幾乎等于缺失的現實，大量未還完房貸或已還完房貸的住房凈值仍在市場中沉睡，未能起到平滑家庭消費，改善家庭需求的作用。因此，課題組認為，在保證家庭部門不陷入“債務通縮”衰退的大前提下，家庭部門加杠桿的具體措施不妨換一種思路，不再將眼光放在住房需求上，而是放松二次抵押的限制，將加杠桿的人群放在多年前已經買房，已經累積了足夠的房屋凈值，且目前急需消費資金的家庭。這樣不但不增加家庭的額外債務負擔，而且還會放松家庭的預算約束，起到刺激需求的目的。（二）房價持續回落，短期政策與長期規劃相結合發展房地產市場（二）房價持續回落，短期政策與長期規劃相結合發展房地產市場 2022年

88、1-9 月全國房價整體平穩回落。9月 70 個大中城市新建商品住宅價格指數當月同比增下降 2.3%，降幅較上個月擴大 0.2 個百分點；9月環比下降 0.3%，降幅與上個月持平。9 月 70 個大中城市二手住宅價格指數當月同比下降 3.5%，較上月降幅擴大 0.2個百分點，3 月環比下降 0.4%，與上個月持平，今年以來新建住宅和二手住宅房價持續23 環比下降。近日黨的二十大報告重申堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度，目前地方政府房地產普惠性政策和因城施策政策逐漸落地。在需求方面，通過換購住房時個稅退稅支持改善性住房需求，下調首套個人住房公

89、積金貸款利率支持剛需，部分城市放松限購限貸、下調首套房貸款利率下限，開展購房補貼等。供給方面，深圳自然資源局對多宗項目用地進行“商改住”規劃調整，涉及福田、寶安、龍崗、光明、龍華的熱點片區，以進一步優化供地空間布局，促進城市職住平衡與產城融合，多渠道保障住房供給；多地印發“十四五”住房發展規劃，穩步增加各類住房供給。部分地方政府支持 REITS 上市、推動盤活保租房等存量資產，還通過回購商品房，作為保障安置和人才用房等，緩解房地產企業資金緊張問題，加速樓市去化。目前一線仍存在大量改善型需求，若限購放寬則會帶來房價上漲，在因城施策背景下對一線城市的限制措施仍較為嚴格，而三四線城市受制于收入不確定

90、性上升和目前已經高企的家庭部門杠桿率，再加上我國人均住房面積已經相對較高，對住房的需求已經不是非常強烈，前三季度家庭部門債務的增幅大幅下降也印證了這點。房市刺激政策可能在短期內有效，房地產的健康平穩發展需要長遠的規劃，結合二十大推動產業融合集群發展的目標，長期而言應積極發展區域經濟、構建區域發展規劃，吸引企業和產業轉移，增加居民收入，吸引一二線人才的回流，從而達到經濟與房市共同協調發展。（三）（三）貨物貿易增速放緩，未來仍面臨較大的下行壓力貨物貿易增速放緩，未來仍面臨較大的下行壓力 外需低迷以及外部環境的不確定性仍然是制約出口增長的重要因素。一方面，外部經濟體面臨持續的通脹壓力，盡管美聯儲、歐

91、央行等均已啟動加息進程，通脹率仍然居高不下。2022 年前三季度，美國和歐元區的 CPI增速分別高達 8.3%和 7.8%。外部經濟政策逐漸把重心轉向控制通脹，外部環境日益緊縮，外部需求短期內難以好轉。另一方面，外部環境的不確定性仍然居高不下。在俄烏沖突持續的背景下，各國在政治上的對抗日益增加，這更加凸顯了疫情爆發以來產業鏈安全的重要性，貿易保護進一步增強，甚至成為政治對抗的工具之一。正如之前報告一直強調的，貿易保護趨勢將長期存在，全球價值鏈和產業鏈仍處于調整中，不斷上升的不確定性和經濟碎片化風險將對出口造成較大的長期下行壓力。進口方面，進口數量的下滑幅度超過進口價格的下滑幅度，內需乏力是制約

92、進口增24 長的根本原因。新冠疫情的多點散發和長期持續性對內需造成極大拖累。在充分保護人民生命安全的前提下，動態清零和嚴格的防控政策導致國內生產受阻、企業生產被抑制、失業率增加，收入不穩定且面臨較大的不確定性，投資和消費均呈現疲弱態勢，進口需求乏力。此外，與去年同期相比，礦產品的價格回落是拖累進口增速的又一重要因素。由于進口增速下滑幅度大于出口增速下滑幅度，貨物貿易順差延續了上半年以來的被動型擴張趨勢。被動型順差擴張無助于從根本上解決國內生產需求萎縮和消費不足等問題，也無法通過帶動制造業投資等間接拉動 GDP 增長，因此，其對經濟增長的拉動作用有限。更為重要的是，在較高的外部環境不確定性的影響

93、下，持續的貿易不平衡暗藏較多的風險因素，包括貿易摩擦風險、順差國的外部資產安全風險、匯率風險等。三、三、以提高全要素生產率推動中國經濟實現高質量發展以提高全要素生產率推動中國經濟實現高質量發展 當前國際政治經濟形勢空前嚴峻復雜，中國經濟在多重壓力交織之下不平衡不充分發展的問題也愈加凸顯。從前三季度的經濟數據來看，中國要實現全年 5.5%的經濟增長目標面臨較大壓力。從短期看，四季度經濟在全年經濟總量中的占比往往最大，必須搶抓時間窗口和時間節點，推動一系列穩經濟政策舉措全面落地、充分顯效，穩定市場預期和民營經濟信心，促進經濟回穩向上確保運行在合理區間。從中長期看，中國經濟仍有改革紅利可挖，必須堅持

94、市場化改革方向，穩步擴大制度型開放，加快構建形成高水平社會主義市場經濟體制，才能真正實現穩中有進和高質量發展。黨的二十大報告作出我國正處于邁上全面建設社會主義現代化國家新征程、向第二個百年奮斗目標進軍關鍵時刻的重大判斷，提出高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務，以及著力提高全要素生產率的緊迫要求。從經濟學的基本原理和經濟史的基本經驗來看，經濟發展的質量高低取決于全要素生產率的高低，現代化國家的經濟高質量發展得益于全要素生產率的提高。事實上，高質量發展和提高全要素生產率這兩個表述在黨的十九大報告中就已經提出，二十大報告再次提出，凸顯了其對于下一步我國全面建設社會主義現代化國家、全面推

95、進中華民族偉大復興的重要意義。（一）提高全要素生產率是實現高質量發展的內在本質要求（一）提高全要素生產率是實現高質量發展的內在本質要求 推動高質量發展是實現社會主義現代化的重要內涵支撐，而提高全要素生產率又是實現高質量發展的內在本質要求。改革開放以來，中國通過從傳統計劃經濟體制向現代市場體制的轉型，以及從要素驅動發展模式向效率驅動、創新驅動發展模式的轉型，實25 現了相當長一個時期的持續高速經濟增長，并進入邁向高質量發展的歷史新階段。中國經濟從總量上看已經穩居世界第二，達到美國經濟總量的 77%左右，但是全要素生產率僅有美國的 43%左右。中國的全要素生產率不僅低于美國、日本、德國等已實現現代

96、化的發達國家，與俄羅斯、巴西、印度等其他新興經濟體相比也略低或領先優勢不大。分析造成我國全要素生產率處于較低水平、經濟發展質量不高的原因，主要可從制度層面和技術層面來分析。從制度層面看，我國政府職能邊界的劃分還不盡合理，政府職能越位、缺位、錯位現象并存，市場在資源配置中的決定性作用未能得到充分發揮，使得資源配置效率有所下滑。從技術層面看，我國科技發展水平雖然在進步，但未能持續縮小與世界科技前沿的差距，特別是在地緣政治因素影響之下，美國對中國的科技封鎖、科技脫鉤不斷加強，給中國經濟全要素生產率提高帶來一定負面影響。顯然，制度和技術又是兩個高度相關的因素，一個好的制度環境會更好地推動技術進步，從而

97、提高全要素生產率。（二）提高全要素生產率關鍵在于合理界定政府和市場邊界（二）提高全要素生產率關鍵在于合理界定政府和市場邊界 二十大報告再次強調要“充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用”，這正是新時期中國圍繞聚焦高質量發展首要任務、提高全要素生產率進行改革所必須遵循的基本原則。以提高全要素生產率加快推動高質量發展，關鍵就在于合理界定政府和市場邊界，發揮好市場無形之手和政府有形之手各自的作用，不斷完善有利于促進資源有效配置的制度環境、體制安排和政策措施。在此過程中，建立適應高質量發展需要的現代化經濟體系至關重要，這一體系的建立要求進一步推動政府職能轉變，在以下兩個方面更好發揮作用

98、。一方面，要建立平等使用生產要素、公平參與市場競爭的制度環境，促進公有制經濟和非公有制經濟共同發展。毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展，是黨的十九大確立的新時代堅持和發展中國特色社會主義的基本方略。黨的二十大報告此次再度重申了“兩個毫不動搖”，有利于促進公有制經濟和非公有制經濟平等發展，這也是中國式現代化與西方式現代化的重要區別之一。另一方面，要建立市場化、法治化、國際化的營商環境，提高服務效能，加強產權保護，充分激發市場主體活力。推動高質量發展，必須加快形成以法治為基礎的現代市場經濟體系。黨的二十大報告指出，必須更好發揮法治固根本、穩預期、利長遠的保障作用

99、，在法治軌道上全面建設社會主義現代化國家。以法治對政府的職能邊界進行界定，26 防止公權力對私權利的侵犯和經濟活動的過多干預，有利于穩定市場預期、降低交易成本、激發市場活力。（三）提高全要素生產率需要聚焦重點領域深化市場化改革（三）提高全要素生產率需要聚焦重點領域深化市場化改革 經濟體制改革從本質上來看是一個通過改變激勵約束機制不斷優化資源配置方式、提高資源配置效率的過程。無論是從轉軌經濟學、機制設計理論等現代經濟理論來看，還是從中國經濟轉型發展的實踐來看，通過市場化改革提高要素配置效率是提高全要素生產率的重要途徑。站在新的歷史起點上，中國致力構建高水平社會主義市場經濟體制，必須堅定市場化改革

100、的方向不動搖，并在一些重點領域深化市場化改革方面取得新的突破，以效率提升、技術進步、規模效應來提高全要素生產率，推動中國經濟實現高質量發展。一是要深化要素市場化配置綜合改革。一是要深化要素市場化配置綜合改革。改革開放以來，我國要素市場化程度明顯提升，但是不同要素、不同區域的市場化水平還不均衡，需要深化土地、勞動力、資本、數據等要素市場化配置綜合改革，以提高要素配置效率。著力探索通過試點方式賦予地方更大土地配置自主權，以市場化方式盤活存量用地，促進城鄉土地市場融合。著力深化戶籍制度改革，暢通勞動力和人才在城鄉間、區域間、行業間流動的渠道。著力推動資本市場更好服務實體經濟，補齊地方金融市場發育和金

101、融風險防范短板，把發展經濟的著力點放在實體經濟上。著力搭建要素數據市場的軟硬件基礎設施，圍繞數據要素價值的計量、評估、交換和分配建立健全基礎制度，發揮數據要素對其他要素效益產出的溢出效應和倍增效應。二是要深化技術創新市場化導向改革。二是要深化技術創新市場化導向改革。二十大報告指出，我國已進入創新型國家行列，同時也強調要加快實施創新驅動發展戰略，加快實現高水平科技自立自強。這一目標的實現有賴于進一步理順政府、市場、企業的關系，健全政府在解決創新所面臨的軟硬基礎設施建設和所帶來的外部性問題方面的職能，發揮市場在創新資源配置中的決定性作用，強化企業在技術創新方面的主體地位，以技術進步提高全要素生產率

102、，進而提升中國經濟的潛在增長率，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。當然，在一些戰略科技領域還是要健全新型舉國體制，提升國家創新體系整體效能，形成具有全球競爭力的開放創新生態。三是要深化市場性分權國家治理改革。三是要深化市場性分權國家治理改革。以行政性分權發揮好中央和地方兩個積極性，促進地方政府之間的增長競爭，是中國市場化改革的一個寶貴經驗。但是，地方政府由27 此成為一個“準市場主體”，出現了市場分割和地方保護主義的“行政區經濟”現象，阻礙了我國超大規模市場優勢的發揮和全要素生產率的提高，加快建設全國統一大市場、暢通國內大循環勢所必然。為此，未來國家治理改革必須更多地向市場性分權改變，推

103、動資源配置依據市場規則、市場價格、市場競爭實現效益最大化和效率最優化，并改革政府官員績效的目標函數結構，增加經濟發展質量、效率的指標，鼓勵和引導地方政府之間的高質量發展競爭。28 附錄一：項目架構圖附錄一：項目架構圖 29 附錄二：上海財經大學高等研究院簡介附錄二：上海財經大學高等研究院簡介 上海財經大學高等研究院（Institute for Advanced Research）成立于 2006 年 7月，作為國家首批“985 工程”優勢學科創新平臺項目“經濟學創新平臺”建設項目和理論經濟學上海市高峰類學科的重要組成部分，高等研究院致力于以準確的數據為依據，先進的理論為指導，科學的研究方法為手

104、段，理論結合實際，定性與定量分析并舉，研究中國改革和發展中出現的長遠重大戰略性問題和當前難點、熱點經濟問題，力圖打造一個集科學政策咨詢、重大項目研究、學術前沿探討和高級人才培養于一體的大型綜合研究機構。高等研究院持續聚焦中國改革發展中的長遠重大戰略問題和當前熱點難點問題，強調分析解決問題所需要的三個維度的結合：理論邏輯、實踐真知、歷史視野，以體現“六性”：科學性、嚴謹性、針對性、現實性、前瞻性和思想性，對于所給出的政策建議注重以全局觀念、系統思維和綜合治理方法來處理好改革、發展、穩定、創新、治理的辯證統一關系，所形成的系列研究成果得到了黨和國家領導人、社會各界和媒體的廣泛關注和肯定。高等研究院現擁有“數理經濟學”教育部重點實驗室，設立數據調研中心、中國宏觀經濟研究中心、農業與城鄉協調發展研究中心、環境與自然資源研究中心、中國教育改革與發展研究中心、人口流動與勞動力市場研究中心、市場機制設計與信息經濟研究中心、衛生經濟與老齡化研究中心、經濟學研究全球競爭力評估中心和博士后中心等常規研究中心以及高端教育與國際交流中心，并主辦全英文學術季刊 International Studies of Economics。