當前美股發生的逆轉，則是美國 AI 科技產業“例外”被 DeepSeek 沖擊→美股 Mag7 估值貴→流動性從美股溢出尋找同樣有資本開支邏輯且相對便宜的資產→港股歐股受益。如果這個鏈條進一步深度演化，則是“→美股財富效應受挫→美國消費下滑→美國經濟崩盤”。此時從美股溢出的流動性將涌向避險資產（美債）。從這個角度出發，“美國例外論”邏輯鏈條逆轉發生的深刻程度（美股究竟跌多少、是否有內生螺旋風險導致居民財富效應逆轉），將決定全球配置資金的風險偏好，而風險偏好決定了從美股 Mag7 溢出的流動性究竟是涌向非美風險資產還是切換到避險資產。