維科技術公司深度研究報告：集成能力強的鈉電彈性標的跨越式成長有望開啟-20221201（19頁）.pdf

《維科技術公司深度研究報告：集成能力強的鈉電彈性標的跨越式成長有望開啟-20221201（19頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《維科技術公司深度研究報告：集成能力強的鈉電彈性標的跨越式成長有望開啟-20221201（19頁）.pdf（19頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠維科技術首次覆蓋證券研究報告集成能力強的鈉電彈性標的，跨越式成長有望開啟太平洋證券研究院新能源團隊 劉強執業資格證書登記編號：S11905220800012022年12月2日維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠1.率先擴產鈉電池率先擴產鈉電池+背靠鈉創背靠鈉創，具備產業鏈優勢具備產業鏈優勢公司率先進行鈉電池產能布局；通過與鈉創深度綁定，具備產業鏈優勢。技術方面，公司背靠鈉創，其技術團隊來自上海交大，目前已經取得正極、電解液等核心

2、原材料的多項專利；產能方面，公司年產2GWh產能有望2023年6月投產，鈉創4萬噸鈉電池正極產線已投產；產業鏈合作方面，鈉創已與新宙邦、中欣氟材、江蘇淮海等電池及材料企業均建立了合作關系，公司有望通過與鈉創合作建立產業鏈優勢。2.具備消費電池經驗具備消費電池經驗，鈉電池制造有基礎鈉電池制造有基礎公司從2017年開始涉足消費電池領域，具有多年鋰電池生產經驗。鈉電池與鋰電池工作原理相似，電芯生產制備流程基本相同，公司積累的多年消費電池生產經驗有利于后續鈉電池業務的發展。3.傳統業務扭虧為盈傳統業務扭虧為盈，鈉電池業務有望貢獻較大鈉電池業務有望貢獻較大彈性彈性公司2022前三季度凈利潤0.13億元，

3、費用控制能力明顯改善，傳統業務扭虧為盈，且鈉電池業務起量后，公司業績有望具備較大彈性，假設2023/2024年公司鈉電池出貨0.6/1.8GWh，預計將貢獻凈利潤約0.88/2.04億元。我們預計2022/2023/2024年公司營業收入分別為25.54/37.95/47.10億元,同比增長23.06%/48.60%/24.12%；歸母凈利潤分別為0.18/0.99/2.65億元，同比增長-114.05%/454.84%/167.11%，對應EPS分別為0.06/0.34/0.90元，當前股價對應PE為261.44/47.12/17.64。首次評級，給予“買入”評級。報告摘要報告摘要維科技術公

4、司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠目錄目錄ContentContents s1傳統業務為消費電池傳統業務為消費電池，業績實現扭虧為盈業績實現扭虧為盈2鈉電池產能布局領先鈉電池產能布局領先，與鈉創深度綁定打造產業鏈優勢與鈉創深度綁定打造產業鏈優勢4風險提示風險提示3投資建議及盈利預測：投資建議及盈利預測：鈉電池業務有望貢獻較大彈性鈉電池業務有望貢獻較大彈性維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠公司鋰電池業務以消費電池為核心公司鋰電池業務以消費電池為核心，積極拓展動力和儲能電池

5、市場積極拓展動力和儲能電池市場1.1公司曾以紡織為主業，同時在地產開發、資本投資、能源新材料等方面綜合發展。2017 年，公司通過重大資產重組，直接及間接方式合計持有維科電池100%的股權，并直接持有維科新能源100%的股權，將主營業務轉為鋰電池制造。2019年，公司完成了紡織業務剝離。當前公司鋰電池業務以3C數碼電池為核心，積極拓展動力和儲能電池市場,并率先布局鈉電池賽道，開拓未來藍海市場。數據數據來源來源：公司公告公司公告、太平洋研究院整理太平洋研究院整理圖圖1 1：公司近年主營業務由紡服切入鋰電領域公司近年主營業務由紡服切入鋰電領域表表1 1：公司近年公司近年已形成以已形成以3C產品產品

6、、儲能及小動力為主的鋰電產品矩陣儲能及小動力為主的鋰電產品矩陣產品名稱產品名稱產品特點產品特點應用情況應用情況720Wh/L高能量密度手機電池使用維科自主研發的第三代高能量密度比體系，產品能量密度達720Wh/L，較上一代產品提升了8%，處于行業領先水平。應用在A客戶的高端智能手機中670Wh/L高能量密度平板和筆記本電池主要出口海外客戶，能量密度達到670Wh/L,循環壽命為1000次。容量、電壓、內阻一致性高，且支持1.0C階梯快充。此產品應用于H客戶筆記本電池上。儲能（691wh路燈儲能鋰電池、電池組）使用業界成熟的三元18650 2200mAh/2600mAh電芯。電池模塊能夠串聯和并

7、聯使用以滿足電壓和容量的要求。UPS、微網等電動自行車電池功率100-350W，容量2-20Ah，三元材料成熟設計方案。綠康車業、麥思動力等企業0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%0510152025201620172018201920202021紡服、紗線及其他業務收入（億元）鋁殼鋰電池及其他電池收入（億元）聚合物鋰電池收入（億元）總收入同比增速（右軸）數據數據來源來源：公司官網公司官網、太平洋研究院整理太平洋研究院整理維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠加快消費電池放量帶動收入增長加快消費電池放

8、量帶動收入增長，增強費用控制能力實現扭虧為盈增強費用控制能力實現扭虧為盈1.22022年前三季度公司實現營收18.05億元，同比增加20.09%；實現凈利潤0.13億元，凈利率0.72%，扭虧為盈。營收方面，近兩年公司營收增速明顯提升，主要原因在于公司積極擴產消費電池以及新建產能加速釋放：公司年產6000萬支聚合物鋰電池智能化工廠擴產項目已于2020年5月開始動工，已能實現年產3,000萬支；維樂電池項目已于2021年4月正式投產，2.4億支消費電池產能逐步釋放。盈利方面，公司通過提升費用控制能力實現扭虧為盈：2022年前三季度的費用率降低至7.92%，相對于2021年下降7pct以上；凈利率

9、提升至0.72%，相對于2021年提升接近7pct，費用控制能力以及盈利能力明顯提升。數據數據來源來源：公司公告公司公告、太平洋研究院整理太平洋研究院整理圖圖2：公司公司2022年費用率明顯下降年費用率明顯下降，業績實現扭虧為盈業績實現扭虧為盈-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%費用率凈利率0%5%10%15%20%25%30%051015202520182019202020212022H12022Q3合計營業收入(億元)yoy（右軸）圖圖3：2021-2022年公司營收保持高增年公司營收保持高增數據數據來源來源：公司公告公司公告、太平洋研究院整理

10、太平洋研究院整理維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠目錄目錄ContentContents s1傳統業務為消費電池傳統業務為消費電池，業績實現扭虧為盈業績實現扭虧為盈2鈉電池產能布局領先鈉電池產能布局領先，與鈉創深度綁定打造產業鏈優勢與鈉創深度綁定打造產業鏈優勢4風險提示風險提示3投資建議及盈利預測：投資建議及盈利預測：鈉電池業務有望貢獻較大彈性鈉電池業務有望貢獻較大彈性維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠01020304050602022E2023E2024E2

11、025E國內鈉電池產能合計（GWh）0%1%2%3%4%5%6%0204060801001201402023E2024E2025E2026E動力電池需求（GWh）儲能電池需求（GWh）兩輪車電池需求（GWh）滲透率鈉離子鈉離子電池從電池從0到到1的征程加速，市場有望供不應求的征程加速，市場有望供不應求圖圖 4：全球鈉離子電池需求全球鈉離子電池需求有望快速增長有望快速增長在在高鋰價催化下，高鋰價催化下，鈉鈉離子離子電池發展加速，電池發展加速，率先布局鈉離子電池的企業有望充分受益。鈉離子電池具備性能和成本優勢，我們預計到我們預計到2026年，全球鈉離子電池需求將超過年，全球鈉離子電池需求將超過13

12、0GWh，在各應用場景中綜合滲透率將達到5%。而國內鈉電池規劃產能在50GWh左右（不完全統計），當前鈉離子電池尚處于產品驗證階段，率先布局鈉離子電池的企業有望充分受益。資料來源：中國電動兩輪車行業發展白皮書資料來源：中國電動兩輪車行業發展白皮書，CNESA，IRENA，太平洋研究院整理，太平洋研究院整理2.1（右軸）圖圖5：目前國內鈉電池規劃產：目前國內鈉電池規劃產能在能在50 GWh左右左右（不完全統計）（不完全統計）維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠2.2公司與鈉創公司與鈉創2019年即開始年即開始深度合作深度合作，具體

13、的合作模式為：具體的合作模式為：1、優勢互補優勢互補，共同研發共同研發。2019年，雙方就“鈉離子電池制造技術”展開了初步探索合作。鈉創的業務聚焦于鈉離子電池核心材料、電芯設計制造及應用全產業鏈技術研發，建立鈉電正極材料及電解液生產與銷售網絡，而維科技術具備電池生產技術與產線，雙方優勢互補，共同發展。2、公司參與鈉創公司參與鈉創A輪融資輪融資，為其做資本上的紐帶為其做資本上的紐帶。2022年9月9日維科技術與浙江鈉創簽署增資協議，擬參與浙江鈉創A輪融資。2022年10月25日，公司正式參與鈉創A輪融資，投資額約為3000萬元人民幣，持股比例1.2348%（投資款已支付）。鈉創利用募集資本進行鈉

14、電材料產能建設，并對維科鈉電池生產優先保證材料供應等支持。3、簽署戰略合作協議簽署戰略合作協議，深化鈉電研發合作深化鈉電研發合作。2022年9月9日，雙方簽訂戰略框架協議，根據協議，維科技術將聘請馬紫峰教授為技術顧問，為鈉電研發中心給予全面技術指導。維科技術在江西維科產業園建設鈉電產業化基地，項目初期建設2GWh鈉電池生產線，主要面向低速車和儲能市場，浙江鈉創對鈉電池產業化提供技術支持。雙方將深化鈉電研發合作，共享各自在鈉離子電池研發的技術積累，聯合申報政府重大科研項目，共同參與制定鈉離子電池相關行業標準和規范文件的制訂。公司和鈉創的關系公司和鈉創的關系：通過通過股權股權+戰略合作深度綁定戰略

15、合作深度綁定維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠2.3鈉創研發水平及技術實力行業領先。鈉創與上海交大建立了長期合作關系，核心研發實力主要來自于上海交通大學馬紫峰教授組建的鈉離子電池技術研發團隊，已擁有美國專利3件，授權專利23件，申請專利40余件。依托依托鈉創全面的鈉創全面的專利布局專利布局，協同進行鈉電研發協同進行鈉電研發材料名稱材料名稱專利名稱專利名稱技術路線技術路線核心優勢舉例核心優勢舉例正極材料前驅體一種正極材料前驅體、正極材料及其制備方法、應用層狀氧化物本發明的制備方法能耗低，用時短，反應連續可控，能夠 實現前驅體的大

16、規模、快速和高質量的生產。本發明制備的前驅體的形貌、粒徑、一致性良好，由前驅體制成的正極材料具有優異的電化學性能。正極材料一種包覆結構鈉離子電池正極材料的制備方法層狀氧化物本發明通過釩源前驅體分散懸浮于介質中，在合成鈉離子正極材料過程中包覆活性氧化物，提高鈉離子電池正極材料的循環穩定性，有效提高了正極材料的空氣儲存穩定性和充放電循環壽命，方法簡單，成本低，可用于大規模生產。正極材料一種鈉離子電池正極材料及其制備方法層狀氧化物本發明通過在合成鈉離子正極材料過程中摻入鉀離子，提高鈉離子電池正極材料的循環穩定性。正極材料一種用于鈉離子電池的金屬氧化物改性的正極材料及其制備方法和應用層狀氧化物本發明的

17、金屬氧化物改性的正極材料，成功的包覆在材料表面，減少了電解液對正極活性材料的腐蝕、穩定了三元正極材料的結構，有效地提高了使用本發明的正極材料的鈉離子電池的循環性能和首圈放電比容量。正極材料一種金屬離子摻雜的改性鈉離子材料及其制備方法與應用層狀氧化物本發明通過將金屬離子成功摻雜至晶格內且對正極材料原有的晶體結構無任何影響，電池的循環性能、容量都有顯著地提升。正極材料一種鈉離子電池正極材料Na3V2(PO4)3/C的制備方法聚陰離子本發明步驟簡單省時，制備的Na3V2(PO4)3/C材料顆粒均勻，材料放電比容量高，具有良好的倍率性能 和循環性能。正極材料普魯士藍類正極材料、鈉離子電池及其制備方法和

18、應用普魯士藍該制備方法可控制結晶速度，工藝簡單，生產成本低，無毒無害，生產周期短。正極材料一種鈉離子電池正極材料及其制備方法和鈉離子電池普魯士藍類本發明制備的鈉離子電池正極材料在未使用任何導電材料包覆的情況下，制成的電池經過200次充放電循環后，其容量維持率高達88.9%，電化學性能十分優異。正極材料一種多元普魯士藍類材料及其制備方法、應用、電極、電池 普魯士藍類本發明制得的多元普魯士藍類材料綜合了三種一元普魯士藍的優點，并且規避了各自的缺點，作為鈉離子電池正極材料時制備得到的電池容量高、循環性能好，且制備方法簡單、周期短、生產成本低。電解質一種鈉離子雙功能凝膠聚合物電解質、其制備方法及應用固

19、態電解質本發明的電解質一方面可以提高正極/電解質界面穩定性;另一方面，可以通過提高電解質的鈉離子遷移數來減小電池濃差極化，能夠構建穩定的負極/電解質界面，采用該電解質組裝的固態鈉離子電池具有良好的倍率性能和循環穩定性。資料來源資料來源：國家知識產權局國家知識產權局、太平洋研究院整理太平洋研究院整理表表2 2：鈉創專利布局行業領先鈉創專利布局行業領先維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠2.4產品進展方面，鈉創已建成全球首套噸級鐵酸鈉基層狀氧化物正極材料生產示范線，完成了年產3000噸正極材料和5000噸電解液的生產工藝包設計，年產

20、4萬噸正極材料項目已經投產，將為2023年維科技術2GWh鈉電池產能的釋放提供良好的原材料支持。未來鈉創將專注于生產正極、電解液等鈉電池材料。產業鏈合作方面，鈉創與新宙邦、中欣氟材、江蘇淮海等企業建立了合作關系，所開發的正極材料以及電解液已在20多家電池制造企業進行驗證。鈉創當前開發進度：鈉創當前開發進度：4萬噸萬噸正極材料項目已于正極材料項目已于10月投產月投產圖圖7：鈉創與多家企業建立了合作關系鈉創與多家企業建立了合作關系公司注冊成立，由上海紫劍化工科技有限公司與浙江醫藥股份有限公司合資成立2018全球首條噸級鐵酸鈉基正極材料生產線完工、正極材料中試線建成試運行2019百噸級前驅體和正極材

21、料合作生產基地完成2021.6完成億元級Pre-A輪融資，建設年產3000噸正極材料產線2021.92022年年建設萬噸級正極材料生產線2021.10圖圖6：鈉創鈉創專注專注鈉電池材料研發，正極噸級產鈉電池材料研發，正極噸級產能已投產能已投產完成億元級完成億元級A輪輪融資融資年產年產4萬噸正極萬噸正極材料項目已投產材料項目已投產資料來源資料來源：鈉創新能官網鈉創新能官網、太平洋研究院整理太平洋研究院整理資料來源資料來源：鈉創新能官網鈉創新能官網、太平洋研究院整理太平洋研究院整理維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠2.5公司公司2

22、GWh產能有望產能有望2023年中投產年中投產，電池材料將主要由鈉創提供電池材料將主要由鈉創提供維科技術鈉電池布局情況概覽維科技術鈉電池布局情況概覽研發人員聘請上海交通大學講席教授、上海交通大學能源研究院副院長馬紫峰為技術顧問技術實力具有多年鋰電池技術積累，有良好的技術基礎產品特性能量密度150Wh/kg，循環壽命3000次產量規劃預計預計2023年年6月月投產投產2GWh技術路線層狀金屬氧化物+硬碳上游布局正極材料和電解液預計將主要來自鈉創戰略合作浙江鈉創新能源有限公司（公司向鈉創投資約3000萬元，持股1.2348%）單GWh投資3.41億元公司年產2GWh鈉離子電池項目由全資子公司南昌電

23、池在南昌新建區實施，主要面向低速車和儲能市場，預計2023年6月實現全面量產。公司采取層狀氧化物+硬碳路線，其中正極材料和電解液預計將主要來自鈉創。表表3：公司與鈉創深度合作公司與鈉創深度合作，2GWh產能有望產能有望2023年中投產年中投產資料來源：公司公告資料來源：公司公告，太平洋研究院整理太平洋研究院整理維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠2.6目前國內電池企業鈉離子電池布局加速，公司計劃于2023年6月投產2GWh級產能，速度較為領先。產品具備能量密度大、循環壽命突出等優勢，同時上游原材料供應確定性強，具備成本優勢，看好

24、公司長期成長性。核心核心優勢總結優勢總結資料來源：寧德時代鈉離子電池發布會資料來源：寧德時代鈉離子電池發布會、中科海中科海鈉鈉官網官網，公司公告公司公告，太平洋研究院整理太平洋研究院整理公司公司鈉電池實驗室鈉電池實驗室性能性能、上游上游原材料布局領先原材料布局領先電池廠電池廠技術路線技術路線未來產能規劃未來產能規劃產品性能產品性能能量密度能量密度循環壽命循環壽命鋰電廠寧德時代層狀氧化物+硬碳普魯士白+硬碳2023計劃量產160mAh/kg3000鵬輝能源聚陰離子+硬碳層狀氧化物+硬碳小批量生產100 Wh/kg氧化物-2000聚陰離子-3500普魯士白-1000多氟多層狀氧化物+硬碳已具備1G

25、Wh產能，另規劃5GWh130-140Wh/kg接近三元電池新興傳藝科技層狀氧化物+硬碳聚陰離子+硬碳中試線已投產，具有200MWh產能；一期4.5GWh，共規劃10GWh145Wh/kg4000維科技術維科技術層狀氧化物層狀氧化物+硬碳硬碳2023年年6月投產月投產2GWh150Wh/kg3000華陽股份層狀氧化物+軟碳中科海鈉1GWh已投運145Wh/kg4500中科海鈉三峽集團合建1GWh，規劃5GWh立方新能源層狀氧化物+硬碳2022年6月小批量生產，2023年上量160Wh/kg4000表表4：維科技術產能建設維科技術產能建設、產品性能產品性能、原材料布局行業領先原材料布局行業領先維

26、科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠目錄目錄ContentContents s1傳統業務為消費電池傳統業務為消費電池，業績實現扭虧為盈業績實現扭虧為盈2鈉電池產能布局領先鈉電池產能布局領先，與鈉創深度綁定打造產業鏈優勢與鈉創深度綁定打造產業鏈優勢4風險提示風險提示3投資建議及盈利預測：投資建議及盈利預測：鈉電池業務有望貢獻較大彈性鈉電池業務有望貢獻較大彈性首次覆蓋鼎勝新材請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠鈉電池業務方面，公司年產2GWh鈉離子電池項目有望2023年6月投產，假設2023/2024年公司鈉電池出貨

27、0.6/1.8GWh，預計將貢獻凈利潤約0.88/2.04億元。消費電池業務方面，隨著年產6,000 萬支聚合物鋰電池項目以及維樂電池項目的逐步投產與達產，公司聚合物類鋰離子電池與高倍率電芯產能有望逐步提升至3億支以上。我們預計2022/2023/2024年公司營業收入分別為25.54/37.95/47.10億元,同比增長23.06%/48.60%/24.12%；歸母凈利潤分別為0.18/0.99/2.65億元，同 比增 長-114.05%/454.84%/167.11%，對 應EPS分 別 為0.06/0.34/0.90 元，當 前股 價對 應 PE為261.44/47.12/17.64。首

28、次評級，給予“買入”評級。投資建議及投資建議及盈利預測盈利預測產品產品2022E2023E2024E聚合物鋰電池及高倍率電芯（萬支）123002780033800鋁殼電池（萬支）300030003000鈉離子電池（GWh）-25來源：公司公告，太平洋研究院整理表表5 5：公司消費電池及鈉電池產能有望加速釋放公司消費電池及鈉電池產能有望加速釋放3.120212022E2023E2024E營業收入(億）20.7525.5437.9547.10YOY（%）18.91%23.06%48.60%24.12%歸母凈利潤（億）-1.270.180.992.65YOY（%）-359.18%-114.05%45

29、4.84%167.11%凈利率(%)-6.12%0.70%2.61%5.62%EPS-0.28 0.06 0.34 0.90 PE-29.06 261.44 47.12 17.64 首次覆蓋鼎勝新材請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠表6：可比公司PE估值(根據Wind一致預期，2022年12月1日收盤價)投資建議及投資建議及盈利預測盈利預測3.2公司簡稱公司簡稱收盤價收盤價歸母凈利潤（百萬元）歸母凈利潤（百萬元）PE2022/12/12022E2023E2024E2022E2023E2024E傳藝科技46.63180309546754325美聯新材21.1132446364

30、0342417七彩化學14.12355810116610057圣泉集團23.776979701,181271916億緯鋰能84.803,3886,5789,712482417德賽電池49.8391110631309161411蔚藍鋰芯16.7675012991813261511元力股份24.85214261323363024平均533422維科技術14.0717.8599.04264.54261.4447.1217.64維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠1）技術進步不及預期技術進步不及預期。2）下游需求不及預期下游需求不及預期

31、。3）市場競爭市場競爭加劇加劇。4.風險提示風險提示維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠1、行業評級看好：我們預計未來6個月內，行業整體回報高于市場整體水平5%以上；中性：我們預計未來6個月內，行業整體回報介于市場整體水平5%與5%之間；看淡：我們預計未來6個月內，行業整體回報低于市場整體水平5%以下。2、公司評級買入：我們預計未來6個月內，個股相對大盤漲幅在15%以上；增持：我們預計未來6個月內，個股相對大盤漲幅介于5%與15%之間；持有：我們預計未來6個月內，個股相對大盤漲幅介于-5%與5%之間；減持：我們預計未來6個月內，

32、個股相對大盤漲幅介于-5%與-15%之間投資評級說明投資評級說明維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠職務姓名手機郵箱全國銷售總監全國銷售總監王均麗華北銷售總監華北銷售總監成小勇華北銷售華北銷售鞏贊陽華北銷售華北銷售常新宇華北銷售華北銷售佟宇婷華東銷售總監華東銷售總監陳輝彌華東銷售華東銷售徐麗閔華東銷售華東銷售胡亦真華東銷售華東銷售李昕蔚華東銷售華東銷售周許奕021-華東銷售華東銷售張國鋒華東銷售華東銷售胡平華南銷售總監華南銷售總監張茜萍華南銷售副總監華南銷售副總監查方龍華南銷售華南銷售張卓粵華南銷售華南銷售何藝雯華南銷售華南銷售

33、陳宇華南銷售華南銷售李艷文華南銷售華南銷售袁進銷售人員銷售人員維科技術公司維科技術公司深度研究報告深度研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠資料來源：公司公告研究院中國北京 100044北京市西城區北展北街九號華遠企業號D座投訴電話：95397投訴郵箱：重要聲明重要聲明太平洋證券股份有限公司具有證券投資咨詢業務資格，經營證券業務許可證編號 13480000。本報告信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關于任何發行商或證券所發表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或詢價。我公司及其雇員對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。我公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告版權歸太平洋證券股份有限公司所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、刊登。任何人使用本報告，視為同意以上聲明。